業績簡評
2024 年4 月24 日，公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。
1）2023 年公司實現營收10.37 億元，同比增長35.17%；實現歸母淨利潤-0.20 億元，去年同期爲-0.29 億元，虧損縮窄。
2）2023Q4 公司實現營收1.60 億元，同比下滑25.45%，環比下滑31.55%；實現歸母淨利潤-0.63 億元，同比下滑120.31%。
3）2024Q1 公司實現營收2.54 億元，同比下滑13.61%，環比增長58.80%；實現歸母淨利潤-0.06 億元，去年同期爲0.16 億元。
經營分析
業務拆分和分析如下：
1） 營收端：23 年公司實現營收10.37 億元，同增35.17%，但全年營收分佈呈現前高後低的趨勢，同時24Q1 公司實現營收2.54 億元，同比下滑但環比改善。23 年營收前高後低以及24Q1 營收下滑歸因於23 年上半年部分下游客戶出於對產能供應不確定性的擔憂，加大提貨力度，導致23Q1 及23Q2 公司營收被波動性提高，因爲導致23H1 收入大於23H2，同時23Q1 高基數導致24Q1 同比下滑。隨着公司產品交付能力得到持續驗證，供貨不確定性逐漸消除，24 年起營收異常波動逐步消除。
2） 利潤端：23 年歸母淨利潤爲-0.20 億元，相較去年同期虧損收窄33.62%。24Q1 歸母淨利潤爲-0.06 億元，較去年同期轉虧。
雖然公司營收實現較大增長，但公司與海外頭部交換芯片廠商在產品豐富度以及產品性能上仍存在差距，公司仍處於高研發投入的發展階段，再疊加產品銷售結構變化以及部分產品毛利率波動的影響，導致公司仍處於虧損狀態，但是虧損幅度縮窄。
3） 費用端：23 年公司研發費用爲3.14 億元，同比增長19%，研發費用佔比爲30.28%。公司持續高研發投入，持續推動產品迭代與升級。面向大規模數據中心和雲服務的新品已按計劃在23 年底前給客戶送樣測試，該產品支持最大端口速率800G。
盈利預測、估值與評級
我們預計24-26 年收入分別爲13.72/17.79/22.88 億元，歸母淨利潤爲0.04/0.27/0.56 億，對應EPS 爲0.01/0.07/0.14 元，繼續維持“買入”評級。
風險提示
公司無實控人的風險；財務投資者減持風險；交換芯片量產進度不如預期的風險；下游需求不如預期的風險。