投資要點：
事件：同花順公佈2024 年一季報，一季度營業收入6.19 億元，同比增長1.47%；實現歸母淨利潤1.04 億元，同比下降15.03%；扣非淨利潤9896.03 萬元，同比下降14.58%。
收入低於預期，與市場交投情緒低迷有關。1）公司一季度收入增長1.5%，低於此前市場預期的5%增長，主要由於市場一季度交易低迷，兩融餘額在2 月降至一年來最低水平，受此影響公司C 端金融信息服務需求下降；2）歸母淨利潤同比-15%，市場預期淨利潤同比下滑，基本符合市場預期。
現金流承壓力，AI 仍然投入。1）公司一季度經營性現金流入同比下滑11.7%，低於收入增長，經營性淨現金流轉負，爲-0.50 億，現金流整體承壓；2）公司在24Q1 繼續加大AI 大模型研發，加大高端人才引進和算力等領域的投入，一季度研發費用同比增加7.6%，研發費用率48.8%，同比增加2.79pct；3）一季度公司繼續加大營銷推廣力度，銷售費用同比增長27.8%，銷售費用率18.2%，同比增長3.75pct。
後續建議關注同花順AI 進展。公司自研問財HithinkGPT 大模型預訓練金融語料達到萬億級 tokens，能夠高分通過多個金融領域的專業考試。問財大模型採用transformer 的decoder-only 架構，有7B、13B、30B、70B 和130B 五種版本，最大允許32k 文本輸入，支持API 接口調用、網頁嵌入、共建、私有化部署等能力，併爲用戶提供一站式標註和評測服務。一季度公司新增大數據、人工智能等方面軟件著作權登記21 項、新增發明專利授權18 項。
維持“買入”評級。考慮2024 開年全球資本市場動盪帶來不確定性增強影響，下調2024-2025 年收入預測爲40.13、44.01 億元，原預測爲47.30、55.09 億元，考慮到AI技術快速發展，公司持續加大研發投入力度影響，下調2024-2025 年淨利潤預測爲16.85、19.73 億元，原預測爲23.48、27.69 億元，新增2026 年收入、利潤預測爲50.01、22.71億元。對應2024 年PE 估值36 倍，維持“買入”評級。
風險提示：資本市場景氣度下降，新產品銷售風險，監管等政策變化風險。