公司公告：2024 年一季度公司實現營業收入56.72 億，同比下降11.33%；歸母淨利潤4.75 億元，同比提升5.96%；實現扣非歸母淨利潤4 億元，同比提升23.35%，業績表現符合我們預期。24Q1 公司毛利率達到9.91%，同比下降1.68pct。公司業績提升主要來自於費用方面的改善，公司24Q1 期間費用率相達到1.02%，同比下滑3.98pct，費用下降主要來自於研發費用和財務費用的下降，其中研發費用下降94.18%，推測可能是由於科研經費存在一定調整，部分費用計入營業成本所致；財務費用由於利息收入增加，同比下降221.27%。
在手訂單穩步推進，作業量維持較好水平。24Q1 在手訂單總額約爲 405 億元，爲公司業務持續發展提供有力支撐。24Q1 公司平穩有序運行63 個項目，其中有個4 個項目完成交付。公司建造業務完成鋼材加工量 13.6 萬噸，較上年同期增長 13%；安裝等海上作業投入 0.48 萬船天，因工作量分佈不同，總投入船天同比降低 23%。預期公司在手項目在2024 年仍將有序推進，帶動公司業績上行。
國際油價高位震盪，公司訂單有望持續提升。24Q1 公司實現市場承攬額 65.17 億元，同比增長11%，其中境內油氣業務承攬額61.10 億元，主要項目包括渤中 26-6 油田開發項目 EPCI 總包項目、渤中 19-2 油田開發項目 EPCI 總包項目等；海外業務實現承攬額4.07 億元，主要項目包括括文萊殼牌 PRP9 海管更換項目合同、中海油北美公司25kVL512 升級項目等。我們預期布倫特油價有望維持80-90 美元區間，全球上游勘探投資有望持續增長，根據睿諮得能源，預期2024 年海上勘探開發資本支出同比增長19%，帶動公司訂單持續提升。
重視股東利益，發佈未來三年（2024-2026 年）股東回報規劃。根據公司公告，公司規劃，在滿足現金分紅條件時，公司未來三年（2024-2026 年），每年以現金方式分配的利潤（包括中期已分配的現金紅利）不少於當年實現的合併報表中歸屬於母公司股東淨利潤的30%。公司每年應當進行一次現金分紅，在有條件的情況下，公司可以進行中期利潤分配。預期隨着公司業績逐步增長，分紅水平有望持續提升。
投資分析意見：維持2024-2026 年公司歸母淨利潤預測爲20.15/25.14/30.48 億元，對應PE 分別爲14 倍/11 倍/9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：國際油氣價格波動；上游資本開支不及預期；HSSE 風險等。