中國銀河證券股份有限公司陳柏儒,劉立思近期對家聯科技進行研究併發布了研究報告《24Q1營收復蘇，看好外銷改善、內銷拓展》，本報告對家聯科技給出買入評級，當前股價爲20.07元。
家聯科技(301193)
事件：公司發佈2023年年度報告及2024年一季度報告。2023年，公司實現營收17.21億元，同比-12.9%；歸母淨利潤0.45億元，同比-74.69%；扣非淨利潤0.18億元，同比-88.49%；基本每股收益0.24元。23Q4，公司實現營收4.91億元，同比+24.2%；歸母淨利潤-0.18億元，同比由盈轉虧；扣非淨利潤-0.22億元，同比由盈轉虧。24Q1，公司實現營收4.99億元，同比+52.03%；歸母淨利潤0.43億元，同比+136.01%；扣非淨利潤0.1億元，同比+8.28%。
23年銷售下降致規模效應減弱，計提商譽減值促使利潤率大幅下降。
毛利率：2023年，公司綜合毛利率爲19.23%，同比-3.01pct。其中，23Q4單季毛利率爲20.35%，同比-3.48pct，環比+0.14pct。24Q1，公司毛利率爲19.33%，同比+0.15pct，環比-1.02pct。外銷收入下降使得公司產能利用率較低，單位產品固定成本攤銷增加，進而導致毛利率下滑。
費用率：2023年，公司期間費用率爲15.19%，同比+3.16pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲5.37%/6.38%/3.28%/0.16%，同比分別變動+0.41pct/+1.69pct/+0.07pct/+1pct。24Q1，公司期間費用率爲16.75%，同比+0.35pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲5.17%/6.4%/3.18%/2%，同比分別變動-0.28pct/+1.48pct/-1.35pct/+0.49pct。
扣非淨利率：2023年，公司扣非淨利率爲1.04%，同比-6.82pct。其中，23Q4單季公司扣非淨利率爲-4.44%，同比-11.06pct，環比-8.11pct。24Q1，公司扣非淨利率爲1.98%，同比-0.8pct，環比+6.41pct。23年扣非淨利率大幅下降主要是因爲：公司對浙江家得寶科技、Sumter Easy Home進行商譽減值，包含其他減值在內2023年總共計提0.55億元。
生物全降解制品高速成長，內銷業務表現亮眼。
分產品看，2023年，公司塑料製品實現13.01億元，同比-21.53%；生物全降解制品實現2.62億元，同比+87.39%；植物纖維製品實現0.94億元，同比+4.71%。全球各地持續推動“禁限塑”政策落地，生物可降解制品、植物纖維製品行業發展前景廣闊，公司前瞻大規模佈局卡位有望維持快速成長。
分區域來看，2023年，外銷實現9.88億元，同比-35.21%，主要受國際形勢、通貨膨脹等因素的影響，海外市場需求減弱，下游渠道持續去庫存；內銷實現7.33億元，同比+62.5%，持續完善全國佈局，強化客戶服務質量，不斷實現客戶突破。
未來，公司將逐步完成在泰國、美國、寧波、廣西各生產基地的產線建設，同時加快佈局在國內華東、華南、華北和華中各地區生產基地；預計外銷需求有望逐步復甦，內銷市場維持高速拓展。
投資建議：公司爲傳統塑料製品龍頭，內銷開拓實現快速成長，外銷需求底部向好，並全方位佈局可降解材料領域，未來業績有望維持快速成長，預計公司2024/25/26年能夠實現基本每股收益0.96/1.11/1.33元，對應PE爲21X/18X/15X，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險，外銷需求不及預期的風險，政策落地不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券趙中平研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲70.04%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.45億，根據現價換算的預測PE爲26.41。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價爲20.88。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。