智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告稱，截至 2024 年 4 月，全國一共有 125 個地區相繼宣佈燃氣費上調。其中，成都地區上調 0.16 元/平方米，深圳地區上調 0.31 元/平方米，天津地區上調 0.29 元/平方米，福州地區上調 0.45 元/平方米，整體平均漲幅在 10%左右。建議關注受益於居民端順價逐步實現，同時海外氣採購佔比較大，基本面及環境、社會、管治表現優秀的城市燃氣公司，如華潤燃氣(01193)、新奧能源(02688)、崑崙能源(00135)等。
海通國際主要觀點如下：
全國天然氣表觀消費量和進口量增長。
2024 年 1-2 月，國內天然氣表觀消費量累計爲 725.10 億立方米，同比上升 14.8%，需求回暖，天然氣消費重回增長軌道。國家統計局數據顯示，天然氣生產創新高，2024 年 3月份，規上工業天然氣產量 216 億立方米，同比增長 4.5%。天然氣進口方面，天然氣進口保持較快增長，進口天然氣 1076 萬噸，同比增長 22.0%。2024 年 3 月，中國 LNG 進口量爲 665 萬噸，同比上升 24.1%;PNG 進口量爲 411 萬噸，同比上升 17.1%。
全球天然氣價格低位震盪，國際氣價有利於降低綜合城燃採購成本。
中國的天然氣來源主要包括國產天然氣、進口管道氣和進口液化天然氣(LNG)等，其中國產氣和進口 LNG 佔比分別在 60%和 25%左右，國產氣成本低且較爲穩定，而 LNG 進口主要依賴於澳大利亞、卡塔爾、馬來西亞、俄羅斯等國家。
2023 年以來，海外天然氣價格呈震盪下行趨勢，並於 2024 月 2 月觸及三年半的低點，價格下跌導致生產商在 2 月減少了新的鑽探活動，同時近期美國主要液化天然氣(LNG)重要出口點自由港(Freeport)的三個液化裝置中的一個自1 月下旬以來處於離線狀態，海外天然氣價格低位有所反彈。
根據 CME 數據，東北亞現貨到港中國(DES)價格爲 10.133 美元/百萬英熱，環比上升 7.57%，同比下降 12.8%;TTF 現貨價格爲 10.528 美元/百萬英熱，環比上升 20.71%，同比下降 19.2%。
燃氣順價機制推行後，城燃公司居民端盈利有望修復。
近年來，城燃公司因爲上游價格無法傳導到下游居民端，居民用氣量較大的城燃公司經營和現金流承壓，而工商業佔比較大的則較好順價。
2023 年 6 月，國家發改委出臺了《關於建立健全天然氣上下游價格聯動機制的指導意見》，指出天然氣銷售價格將和燃氣公司的採購成本相互聯動。2023 年，主要燃氣公司崑崙能源和新奧能源毛差在 0.5 元/方，華潤燃氣和港華智慧能源毛差在 0.51 元/方，崑崙能源毛差同比 2022 年持平，新奧能源、華潤燃氣和港華智慧能源分別同比 2022 年上漲了 0.02 元/方、0.05 元/方和 0.08 元/方。居民端順價的實現有利於城燃公司盈利的逐步修復。
風險提示：
1. 地緣政治因素;2. 能源價格波動風險;3.天然氣政策不及預期。