信達證券股份有限公司劉嘉仁,王越,林凌近期對錦波生物進行研究併發布了研究報告《24Q1業績點評：歸母淨利潤1.01億元處於業績預告區間上沿，歸母淨利率再創新高》，本報告對錦波生物給出買入評級，當前股價爲215.78元。
錦波生物(832982)
錦波生物發佈24年一季報。24Q1實現營收2.26億元/yoy+76.09%，歸母淨利潤1.01億元/yoy+135.72%，扣非歸母淨利潤0.98億元/yoy+142.38%，業績落於0.85-1.05億的業績預告區間上沿。
我們預計2024年薇旖美系列產品目標繼續高速增長，24Q1業績高速增長主要源於薇旖美三類械持續高速放量&原料業務收入增長所致。
24Q1綜合毛利率91.90%/yoy+1.96pct，主要系毛利率較高的三類械收入佔比提升所致；期間費用率40.44%/-8.99pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別23.93%/10.84%/4.56%/1.11%，同比分別+0.29/-3.74/-4.50/-1.04pct，銷售費用率提升主要系薇旖美營銷推廣加碼，2024年2月24日薇旖美聯合分衆傳媒在上海、北京、深圳、廣州、成都、重慶、杭州、蘇州8城開啓“元計劃”，我們認爲該營銷項目24Q1計提的銷售費用是導致銷售費用率同比增長的主要原因，整體費用率降低主要系銷售收入增長帶來的攤薄效應所致；整體來看，24Q1歸母淨利率44.95%/yoy+11.37pct。
展望未來，公司看點多多：（1）4mg極純主打眼周細紋，通過增加機構覆蓋數及深挖單機構需求等方式貢獻主要增量，建議關注後續放量情況。當前公司加大對4mg極純終端價格的把控力度。4月1日錦波生物在微信公衆號上發佈聲明，對違規低價銷售醫美產品的互聯網平台（例如新氧）宣戰。公司在日常經營活動中發現破價情況後，反應迅速、及時制止，我們認爲這有利於拉長薇旖美產品的生命週期。（2）建議關注24Q2至真的推廣情況。（3）主打女性私密護理的重組膠原蛋白凍幹纖維三類械產品有望於年中獲批，主打面中部增容的重組膠原蛋白低溫凝膠預計有望於年底獲批，新品有望貢獻業績增量。（4）公司出海進程持續推進中，歐萊雅旗下修麗可合作錦波生物推出重組膠原蛋白溶液（械三），歐萊雅小蜜罐系列添加了來自錦波生物的重組膠原蛋白。當前膠原蛋白市場教育還處於早期階段，海外知名品牌的參與有助於加快市場教育，並提升錦波生物的知名度。
盈利預測：公司23年度擬向全體股東每10股轉增3股，每10股派10元人民幣現金，分紅前本公司總股本爲68,086,000股，分紅後總股本增至88,511,800股，除權除息日爲2024年4月29日。我們預計錦波24-26年歸母淨利分別爲4.7/6.8/8.7億元，4月23日收盤價對應24年PE爲30倍。當前重組膠原蛋白行業高景氣度持續兌現，考慮到錦波在醫美領域的領先地位，維持“買入”評級。
風險因素：研發不及預期風險、新品不及預期風險、行業競爭加劇風險。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。