科博達發佈2023 年報及2024 年一季報：2023 年實現收入46.3 億元，同比+37%；實現歸母淨利潤6.1 億元，同比+35%，淨利率14.1%。2023 年四季度實現營業收入14.3 億元，同比增長49%；歸母淨利潤1.5 億元，同比增長73%，淨利率11.6%，同比+0.78 pct，環比-4 pct。2024 年一季度實現收入14.2 億元，同比+55%；實現歸母淨利潤2.2 億元，同比+66%，淨利率16.3%，同比+0.74pct，環比+4.74pct。
2023 年業務發展內生增長動力強勁，新老業務協同發展，前期佈局理想、寶馬等新客戶增量貢獻顯著。分業務來看，2023 年照明控制系統實現收入23.7億元，同比+36%；能源管理系統實現收入4.3 億元，同比+247%。
關注新領域、佈局新賽道，保障新技術研發投資。在前期技術積累基礎上，逐步佈局車身域控、底盤域控、玻璃變色、Efuse、新一代燈控技術、電驅控制等新賽道，並分別獲得理想、比亞迪、戴姆勒、大衆集團等國內外知名客戶項目定點。2023 年研發費用率9.6%，用以支持照明、電池、車身和底盤相關的智能控制、控制集成等領域新技術研發。
獲得大衆集團下一代大燈控制器項目定點。根據科博達官網，公司於2024年初獲德國奧迪下一代LED 大燈控制器”平台件的項目定點，此次定點項目中的標準版LED 大燈控制器還將覆蓋斯柯達，西亞特，大衆，奧迪，保時捷，賓利，蘭博基尼等所有乘用車品牌。科博達目前作爲該項目唯一供應商，產品覆蓋了大衆集團衆多平台車型，預計生命週期超過10 年。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2024-2026年營收分別爲62/77/91億元，歸母淨利潤分別爲8.96/11.90/14.29 億元，EPS 分別爲2.22/2.94/3.54 元。
參考可比公司，給予公司2024年28~34x PE，對應合理價值區間62.10~75.40元，維持“優於大市”評級。
風險提示：全球乘用車銷量不及預期，原材料價格大幅上漲。