3月下旬，價格向來穩健的飛天茅台價格出現波動，一度影響到整個白酒行業的市場信心。那些偏愛白酒的基金經理是怎麼想的？又有什麼動作？
同花順iFinD顯示，截至一季度末，貴州茅台（600519.SH）依然是公募基金的第一大重倉股，共計被1515只基金持有，持倉總市值1477.99億元。相比去年年末，持倉基金數少了68只，持倉股數則增加546.74萬股。
銀柿財經注意到，主動基金對貴州茅台的減持動作不小。被稱爲“白酒一哥”的張坤，已連續四個季度減持貴州茅台，一季度同比減持27%。而增持大手筆主要來自一季度規模膨脹迅速的ETF，其中易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF等5只寬基ETF，共計增持1220.03萬股。
4月23日，銀柿財經通過茅台線下經銷渠道了解到，3月下旬起，散裝飛天茅台的終端市場價曾一度下滑至2600元，但最近已回升至2700元以上，目前市場信心已有所回穩。
遭明星基金經理減持
白酒股一季度表現整體不佳。一季度，貴州茅台股價微跌1.34%，同時白酒板塊整體下跌，同花順白酒概念指數跌9.53%。
同花順iFinD數據顯示，一季度，貴州茅台遭基金主動減倉市值超過110億元，減倉最多的是兩大知名基金經理，富國基金的朱少醒和易方達基金的張坤。
朱少醒管理的富國天惠成長混合，一季度減持茅台21萬股，環比減少13.91%，是一季度減持貴州茅台數量最大的主動權益基金。這是朱少醒連續重倉貴州茅台的第13年，也是2020年以來最大規模的一次減倉。目前，茅台仍是其第一大重倉股，但市值較上季度末減少3.92億。
位居第二的是張坤管理的易方達藍籌精選混合。易方達藍籌精選混合一季度減持貴州茅台14.95萬股，持倉數量環比下降6.23%，貴州茅台從其第一大重倉股滑落至第5名。而張坤已經連續4個季度減持茅台：較2023年一季度末，易方達藍籌精選混合的茅台持股數從307.80萬股降至225.05萬股，同比減持約27%。此外，五糧液（000858.SZ）在一季度也遭到減持，持倉數量環比下降10.14%。
彭煒管理的中歐阿爾法混合，一季度減持貴州茅台12.98萬股，環比減持46.99%。近4個季度，這隻基金連續減持貴州茅台，2024年一季度，貴州茅台首次讓出其第一大重倉股的位置。
不過，也有不少基金經理在持續買入。泓德睿源三年持有期混合，一季度增持貴州茅台9.49萬股，爲一季度增持量最大的主動權益基金。還有興全輕資產混合LOF的基金經理董理，一季度大舉購入貴州茅台7.75萬股，歷史報表顯示，這是貴州茅台首次出現在該基金的十大重倉股中，現爲其第8大重倉股。
整體來看，貴州茅台一季度雖被累計增持超500萬股，但主要還是來自幾大寬基ETF的被動增持，其中易方達滬深300ETF、華夏上證50ETF、嘉實滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF等5只寬基ETF共計增持1220.03萬股。從一季報看，這5只ETF一季度均獲得了中央匯金大筆資金流入。
另一隻白酒龍頭股五糧液情況類似，一季度被累計增持2954.43萬股，環比漲7.86%，上述其中4只滬深300ETF合計增持達到2864.57萬股。
不少基金經理也開始關注一些增長穩定且估值更低的酒企，在白酒板塊內調倉換股。一季度白酒板塊中，獲得基金增持的還有山西汾酒（600809.SH）、今世緣（603369.SH）、伊力特（600197.SH）3只個股。其中，今世緣被增持1351.89萬股，環比上漲9.44%。從股價表現看，今世緣A股股價一季度大漲20.35%，處於行業領先位置。
張坤和朱少醒在減持茅台的同時，就不約而同地將目光投向了山西汾酒（600809.SH）。一季度，山西汾酒累計被增持147.86萬股，環比漲1.03%，增持基金前三名爲張坤的易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有期混合以及朱少醒的富國天惠成長混合。其中，易方達藍籌精選混合和易方達優質企業回報三年期混合合計增持850萬股，山西汾酒也首次成爲易方達藍籌精選混合的前十大重倉股。
兩人的觀點也較爲一致。張坤認爲，在持續持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司的同時，會將目光更多地轉向成長股；朱少醒也表示，在當前估值下，紅利價值風格依然能找到較好投資機會，但質量成長風格同樣具備很多投資機會。
大筆分紅凸顯新吸引力
雖然白酒板塊整體稍顯疲軟，但穩定增長的龍頭酒企仍具吸引力。而貴州茅台因慷慨分紅，部分機構開始期待其步入高股息陣營。
從財務數據來看，貴州茅台的盈利能力依然穩健。4月2日晚間，貴州茅台發佈2023年年度報告，報告期內公司實現營業收入1476.94億元，同比增長19.01%；利潤總額1036.63億元，同比增長18.20%；淨利潤747.34億元，同比增長19.16%。全年淨資產收益率（ROE）達到34.19%，爲近5年最高水平。
貴州茅台同步公佈的2023年度利潤分配方案顯示，擬每10股派發現金紅利308.76元，合計擬派發現金紅利387.86億元，佔公司2023年歸母淨利潤的51.90%。此前2022年、2023年，貴州茅台已累計四次分紅1113億元。
東吳證券研報認爲，在估值下行、業績增長、分紅率上行三者共同演繹下，食品飲料板塊正邁進高股息率陣營。除貴州茅台連續特別分紅外，預計五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）都有繼續提升分紅率的動力和計劃，假設2023年在2022年分紅率基礎上提升5～10pct，亦能向高股息率進擊。華創證券也指出，當前是各方力量推動提高分紅率的重要窗口期，國企市值考覈及“新國九條”等政策導向、社會股東收益率訴求、酒企中長期資本策略，都指向頭部酒企分紅率或有望提升。不過，目前白酒板塊僅貴州茅台一家公告了年度分紅。
經歷“波動”，機構看好後市
一季度，貴州茅台終端銷售價格出現短期波動，一度令其站上風口浪尖，不過隨着控價趨穩，市場信心也有所回溫。
3月下旬起，飛天茅台終端售價震盪下行，一度到了2600元/瓶附近。作爲白酒行業的風向標，飛天茅台的跌價疊加節後淡季等外部因素，引發多個一二線白酒品牌終端價格跟跌，出現短期的價格倒掛。
市場觀點認爲，飛天茅台此次價格波動與茅台巽風酒及“葫蘆娃”平台的放量有關。對此，貴州茅台回應稱，巽風酒不會對茅台酒現有價格體系產生影響，目前茅台酒動銷情況良好；同時積極控價，包括暫停部分“葫蘆娃”平台銷售、部分商超停貨等，促使批價逐步企穩。
據媒體報道，目前飛天茅台流通價已穩定在2700元/瓶左右。銀柿財經於4月9日、4月23日兩次詢問華致酒行，獲悉飛天茅台的批發價最低可到2750元/瓶，這已是2023年來最低的價格。同時，對方表示，近兩週飛天茅台的售價較月初已經回穩，隨着節假日臨近，預計會迎來一波漲勢，“現在是最好的入手時間”。至於市場裏2600元/瓶左右的報價，對方暗示市場魚龍混雜、可信度不足。
而批發市場價格則波動較大。4月9日探訪時，杭州多家酒水批發商將飛天茅台價格定到2600元左右一瓶（散瓶新酒、次新酒），4月23日銀柿財經再次詢問時，多家批發商表示近兩日價格回升，單瓶定價爲2700元。一名酒水批發商向銀柿財經表示，這次價格波動雖來得突然，但也在正常波動範圍內。亦有經銷商認爲，白酒價格下滑的本質原因在於總體消費疲軟，近三年白酒經銷業務整體營收都有所下滑。
不過，不少經銷商對於三季度價格回暖有信心。茅台家族醬香體驗館的工作人員對銀柿財經表示，三四月向來是淡季，白酒價格從春節後就會整體下滑。但到了“金九銀十”，婚宴和商務宴請的需求上升，價格就會回暖。去年三季度飛天茅台最高價達到3050元/瓶，今年三季度有望預計會在2900元/瓶的水平。
招商中證白酒指數基金經理侯昊表示，二季度是傳統白酒企業的淡季，但是頭部白酒企業的經營質量較高的前提下，給了板塊相對可以預估的波動區間，因而頭部企業受益於集中化的趨勢不會改變。
國泰君安證券也認爲，當前白酒行業處於低預期、低估值狀態，配置價值凸顯。隨着經濟預期的修正，行業修復行情有望繼續。