事件：
2024 年4 月22 日，公司發佈2023 年年度報告和2024 年一季度報告。2023年公司實現營業收入6.06 億元，同比下降26.55%；歸母淨利潤0.26 億元，同比下降76.61%；扣非歸母淨利潤0.08 億元，同比下降91.87%。2024Q1，公司實現營業收入1.80 億元，同比增長0.27%；歸母淨利潤-0.05 億元，同比下降117.66%；扣非歸母淨利潤-0.07 億元，同比下降129.42%。
公司持續推進高速率產品研發及出貨
公司持續推進高速率產品的自主研發生產，2023 年完成200G 通道的光引擎設計與驗證，基於單波200G 的800G DR4 和1.6T 2X DR4 項目有序進行，其中800G DR4 成功完成樣機測試。400G 方面，公司採用7nm 先進製程芯片及16nm 先進製程芯片的400G 光模塊已完成批量交付，基於EML 調製技術的400G 光模塊已形成大批量發貨。800G 方面，公司採用7nm 先進製程芯片的800G 光模塊已形成小批量出貨，基於SIP 和TFLN 調製技術的800G光模塊處於樣品階段。
募投項目穩步推進，境內外雙運營全面進行
2023 年，公司持續推進募投項目建設，新產業園區及製造基地預計於2024年陸續投入使用。隨着募集資金投資項目的逐步投產，公司的產能和交付能力有望進一步提升。爲加快海外市場業務佈局，公司在馬來西亞投資建設製造中心，加速整合海外資源，拓展國際業務市場份額，提高公司產品在國際市場的佔有率，提升海外品牌影響力和市場覆蓋率。馬來西亞生產製造基地項目已經在2023Q4 正式投入運營。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲8.78/11.86/16.01 億元，同比增速分別爲45.00%/35.00%/35.00%，歸母淨利潤分別爲1.03/1.39/1.83 億元，同比增速分別爲288.72%/34.98%/31.91%，EPS 分別爲0.79/1.07/1.41元/股，3 年CAGR 爲90.57%。鑑於公司400G 光模塊大批出貨，不同系列800G 光模塊完成樣機測試或小批量出貨，建議持續關注。
風險提示：下游需求不及預期風險；匯率波動風險；市場競爭加劇風險；中美貿易管控加劇風險。