事件概述
公司發佈2023 年報和2024 年一季報。
2023 年業績符合預期，半導體業務持續放量1）收入端：2023 年實現營收24.29 億元，同比-11.03%，其中Q4 爲8.85 億元，同比-2.83%，降幅明顯收窄。分產品看：顯示面板領域實現收入17.47 億元，同比-19.41%；半導體領域收入3.94 億元，同比+116.02%；新能源領域收入2.41 億，同比-29.74%。2）利潤端：2023 年實現歸母淨利潤1.50 億元，同比-44.79%，實現扣非後歸母淨利潤0.33 億元，同比-72.83%。2023年公司銷售淨利率和扣非銷售淨利率分別爲3.68%和1.35%，分別同比-3.94 和-3.08pct，盈利水平明顯下降，主要系收入規模下降，相關費用率提升所致。（1）毛利端：2023 年銷售毛利率爲48.95%，同比+4.56pct，其中顯示、半導體、新能源領域毛利率分別爲49.72%、52.83%和35.55%，分別同比+4.26、+1.69 和+4.18pct，均明顯提升，我們判斷主要系產品結構優化。（2）費用端：2023 年期間費用率爲50.20%，同比+10.26pct，明顯壓制淨利率表現，其中銷售、管理、財務和研發費用率分別同比+1.20、+2.68、+1.02 和+5.35pct，2023 年公司研發投入6.6 億元，同比+11.92%（半導體研發投入2.70 億元，同比+27.06%）。
面板顯示主業拖累，24Q1 利潤端短期承壓
1）收入端：2024Q1 公司實現營收4.18 億元，同比-30.5%，低於市場預期，主要系面板業務拖累。分業務來看，2024Q1 公司顯示面板領域實現收入2.68 億元，同比-33.92%，明顯下滑，半導體領域實現收入1.30 億元，同比+95.57%，延續高速增長態勢。
2）利潤端：2024Q1 實現歸母淨利潤-1593 萬元，同比出現虧損，主要系營收端承壓費用率提升所致。2024Q1 公司銷售毛利率爲47.01%，同比+1.66pct，表現出色，主要系高毛利率的半導體收入佔比提升所致，2024Q1 公司期間費用率爲62.48%，同比+16.91pct，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別同比+2.18、+5.90、+8.44 和+0.40pct，持續高強度研發投入進一步壓制短期盈利水平，但爲公司長期成長性打下基礎。
展望2024 年全年，截止2023 年報披露日，公司取得在手訂單金額總計約35.36 億元，其中顯示在手訂單12.48 億元、半導體在手訂單16.02 億元、新能源在手訂單6.86 億元，在手訂單飽滿，將支撐2024 年收入端重回快速增長通道。
半導體量/檢測設備國產替代加速，顯示、新能源業務同樣爲重要增長點
作爲顯示面板檢測設備龍頭，公司積極拓展新技術路線，同時佈局半導體、新能源領域，不斷打開成長空間。1）面板顯示：行業正處於從 LCD 到 OLED、Micro-OLED 快速迭代發展階段，公司積極進行相關產品技術佈局。此外，公司設立深圳精測，進一步助力拓展新型顯示領域 AR/VR 產業相關業務的發展。2）半導體：半導體量測設備市場規模大、國產化化率低，是前道彈性較大的細分賽道之一。目前公司核心產品已覆蓋 1xnm 及以上製程，膜厚產品、OCD 設備以及電子束缺陷複查設備已取得先進製程重複性訂單，後續有望充分受益國內晶圓廠擴產。3）新能源：進一步加強與核心戰略客戶中創新航在鋰電設備領域的深度合作，同時在新能源領域實施走向海外戰略佈局已取得實質性進展，海外客戶拓展成效顯著。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲29.85、38.30 和48.04 億元，同比+23%、+28%和+25%，2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.61、4.43 和7.39 億元，同比+74%、+70%和+67%，2024-2026 年EPS 分別爲0.94、1.59 和2.66 元，2024/4/23股價60.00 元對應PE 爲64、38 和23 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
顯示面板行業景氣下滑、半導體業務拓展不及預期等。