风险提示：要警惕下游需求不及预期，市场竞争加剧的风险。4月24日，山鷹國際獲民生證券買入評級，近一個月山鷹國際獲得1份研報關注。
研報預計山鷹國際推進在建工程建設，優化國內區域產能佈局。隨着浙江山鷹77萬噸造紙項目第一條產線正式投產，以及吉林山鷹一期30萬噸瓦楞紙及10萬噸秸稈漿項目投產，公司國內造紙產能提升至約800萬噸/年，進一步鞏固公司的行業領先地位。作爲國內箱板瓦楞紙龍頭，堅持產業鏈一體化策略，產能穩步擴張，展望2024年伴隨下半年消費旺季來臨，規模及區位優勢推動下預計公司盈利逐季改善。民生證券預計2024-2026年歸母淨利潤爲9.63/15.13/20.67億元，給出“推薦”評級。
研報認爲，由23年起，公司的原紙銷售均價同比下降了16.32%，但公司的毛利率和淨利率分別同比增長了2.64/7.27pct，達到了9.87%/0.35%。此外，23年公司經營活動現金流淨額爲31.67億元，同比增長1457.22%，公司盈利逐季改善，現金流持續好轉。
風險提示：要警惕下游需求不及預期，市場競爭加劇的風險。
