盈利预测与投资建议。公司深耕口腔护理和大健康领域、受益赛道持续扩容，变革营销组织体系、坚持大客户战略，牙刷和湿巾业务稳健发展，同时加强自有品牌建设，外延投资薇美姿和善恩康有望增厚盈利，预计24-26 归母净利1.2/1.6/2.0 亿元，同比增长32.5%/29.7%/23.1%。公司發佈23 年報及24 年一季報。23 年營收10.67 億元，yoy+1.58%；歸母淨利潤0.93 億元，yoy-4.93%；扣非歸母淨利潤0.36 億元，yoy-44.52%，23 年營收平穩增長，扣非淨利潤下降受薇美姿長期股權投資5032 萬元資產減值損失影響。24Q1 營收/歸母淨利/扣非淨利分別爲2.86/0.19/0.18 億元，同比+28.3%/+164.5%/+253%，業績增速靚麗。
分產品：口腔護理穩健成長，溼巾業務企穩。23 年口腔護理產品營收7.22 億元，yoy+7.9%，其中牙刷營收4.63 億元，yoy+6.2%；其他口腔護理產品2.59 億元，yoy+11.1%。24Q1 牙刷營收yoy+15.8%，其他產品yoy+40.4%，口腔產品增長有所提速。23 年溼巾營收3.36 億元，yoy-9.9%，系消毒溼巾下降，24Q1 溼巾營收重回增長yoy+37.9%。
24Q1 毛利率回升明顯。23 年毛利率/淨利率爲23.2%/8.7%，同比-0.8/-0.6pct，其中溼巾毛利率同比-2.96pct。23 年銷售/管理/研發/財務費用率爲7.0%/4.9%/2.7%/0.7%，同比-3.0/+1.0/-0.7/+0.6pct，自有品牌營銷投入減少。24Q1 毛利率同比+3.7pct 至25.4%，毛利率修復顯著。
盈利預測與投資建議。公司深耕口腔護理和大健康領域、受益賽道持續擴容，變革營銷組織體系、堅持大客戶戰略，牙刷和溼巾業務穩健發展，同時加強自有品牌建設，外延投資薇美姿和善恩康有望增厚盈利，預計24-26 歸母淨利1.2/1.6/2.0 億元，同比增長32.5%/29.7%/23.1%。
參考可比公司，考慮公司卡位口腔護理和大健康產業、內生外延並舉延伸佈局產業鏈、發力自有品牌，公司成長動能充沛，給予24 年24xPE估值，對應合理價值29.28 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。原材料價格波動、新產品不及預期、需求不及預期、行業競爭加劇、自有品牌建設不及預期、匯率波動、投資風險等。
