2024 年Q1 業績符合預期：公司2024 年Q1 實現營業收入人民幣797.7億元，同比下降10.41%；歸母淨利潤105.1 億元，同比增長7%，24年Q1 毛利率達到26.42%，環比增長0.75pcts，同比增長5.15pcts；淨利率達到14.03%，環比增長0.63pcts，同比增長2.71pcts。公司在產業鏈具備議價能力，現金流充足，一季度末公司持有貨幣資金約2886 億元；經營性現金流淨額達到284 億元，同比增長35%。
電池市佔率保持領先：據SNE 數據，24 年1-2 月公司電池裝車量達到35.5GWh，同比增長44.9%，市佔率達38.4%，海外市場公司電池產品裝車量爲12.1GWh，同比增長25.8%，市佔率達26.3%，2024 年Q1 寧德時代實現電池銷量約95GWh，同比增長35%。動力電池系統銷量約76GWh，儲能電池系統銷量19GWh。公司在行業競爭激烈的背景下具有明顯的競爭優勢，近期多款爆款車型均搭載公司電池產品，龍頭地位穩固。
產業出海穩步推進：公司採用技術授權模式與福特汽車、特斯拉、通用等大廠開啓初步合作，主要包括合作建設電池工廠，參與籌建和運營業務，並進行電池專利技術授權。德國工廠產能爬坡迅速，預計24 年實現盈虧平衡。公司看好全球電動化趨勢，伴隨新一代電動車型放量，產品競爭力增強，海外新能源車市場需求也將進一步提升。
儲能產品矩陣完善：公司於4 月9 日推出天恒儲能系統，產品實現5年功率和容量零衰減，鋰電池壽命實現1.5 萬次實驗室循環，同時減少佔地面積，提升單位面積能量密度，兼顧安全和高效，最終提升儲能運營收益。公司以領先的研發技術和極限製造能力賦能電化學儲能，不斷做大行業規模。
目標價233.59 元,維持買入評級：我們預測公司2024-2026 年的收入分別爲3893.89 億元/4699.14 億元/5261.27 億元人民幣；歸母淨利潤分別爲497.58 億元、585.88 億元和653.04 億元。我們使用自由現金流折現對公司進行估值，取WACC=14.5%，永續增長率爲2%，求得公司未來12 個月的目標價爲233.59 元，分別對應2024 年/2025 年/2026 年的20.7/17.5/15.7 倍PE，較現價有22.99%的上漲空間，維持買入評級。