事件：公司發佈2023年報及 24年一季報，23全年實現營收 46.25億元，同比+36.7%；歸母淨利潤6.09 億元，同比+35.3%；毛利率29.6%，同比-3.3pp，淨利率14.1%，同比-0.7pp。24Q1實現營收14.17 億元，同比+55.2%，環比-1%；歸母淨利潤2.19 億元，同比+66.2%，環比+42.5%，超出預期。
季度營收創新高，費用控制有效：23 年公司主要客戶銷量實現增長，其中主要客戶大衆集團全球銷量866 萬輛（Marklines），同比+9.5%，23Q4 公司營收首次突破14 億元，整體呈現出強勁有力的發展勢頭。照明控制系統等老業務繼續穩定增長，營收同比+29.4%；底盤控制器及域控產品等新業務內生動力不斷積聚增強，呈持續放量增長趨勢，同比+552.3%。公司費用控制有效，23 年費用率15.9%，同比-1.7pp，增厚利潤。
在手訂單充足，產品結構升級：23 年公司獲得國內外客戶新定點項目73 個，預計整個生命週期銷量10000 多萬隻，其中寶馬、奧迪、大衆、戴姆勒、福特等客戶全球項目10 個，預計整個生命週期銷量3000 多萬隻。23 年公司前期佈局的理想、寶馬等新客戶業務，發展成效顯現，同比增長338.07%。公司持續優化產品結構並向高價值領域擴展，進一步提高單品價值500 元以上產品銷售比重，逐步降低100 元以下低價值產品比例，力爭24 年產品平均價值量在現有基礎上提升20%以上。
持續推進新技術研發，加快全球化戰略佈局：23 年公司技術研發投資總額4.44億元，同比+18.50%，佔營收比重9.59%，在前期技術積累基礎上，逐步佈局了車身域控、底盤域控、玻璃變色、Efuse、新一代燈控技術、電驅控制等新賽道，並分別獲得理想、比亞迪、戴姆勒、大衆集團等國內外知名客戶項目定點。
23 年公司完成了首個境外生產基地日本工廠的設立，並在年底前正式投產，公司正選擇適宜投資方式逐步完善在歐洲、北美等重要客戶市場的生產佈局,爭取在24 年底前完成，進一步滿足市場全球化的發展要求。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲2.17/2.69/3.31 元，對應PE 爲31/25/20 倍，歸母淨利潤CAGR 爲30%，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；客戶開拓不及預期的風險；原材料價格上漲風險等。