事件：公司發佈 2023 年報及2024 年一季報，實現營業收入33.55 億元（+11.27%），歸屬於上市公司股東淨利潤2.95 億元（+6.51%），歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤2.42 億元（+153.20%）。2024 年一季度實現營業收入7.52 億元（+20.6%），歸屬於上市公司股東淨利潤0.92 億元（+219.86%），歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤0.3 億元（+4.37%）。
環泊酚國內靜脈麻醉市佔率達11%， 2024 年有望在美國申報NDA。注射液全部適應症均進入了國家醫保目錄，兒科適應症的註冊性Ⅰ臨床方案與CDE 完成了溝通交流，“全麻誘導”適應症的美國2 項Ⅲ期臨床均已完成，將在美國申報NDA。根據醫藥魔方，2023 年環泊酚在靜脈麻醉市佔率已從2022 年4%提高至2023 年11%。
HSK16149 膠囊有望2024Q2 獲批上市。HSK16149 膠囊“糖尿病性周圍神經病理性疼痛”NDA 於2023 年11 月完成了發補研究並遞交相關資料，發補審評中；“帶狀皰疹後神經痛”適應症已於2023 年9月申報 NDA，在審評中；“輔助鎮痛”的臨床Ⅱ期於2023 年7月完成；兩項新增適應症“中樞神經病理性疼痛”和“纖維肌痛”均已於近期獲批IND，後續可直接啓動Ⅲ期臨床。此外，另一全球創新機制神經痛治療藥物（HSK36357 膠囊）也已於2023 年11 月獲得“神經病理性疼痛”適應症的臨床批准，目前臨床I 期順利推進中。
HSK21542 注射液上市申請獲受理，口服劑型進入二期臨床。鎮痛藥物HSK21542，其注射劑（HSK21542 注射液）“腹部手術術後鎮痛”適應症已於2023 年10 月申報NDA，目前在審評中；“慢性腎病瘙癢”的臨床Ⅲ期順利推進，2024 年1 月完成了preNDA 溝通交流會議。口服制劑HSK21542 片也於2023 年8 月獲得了“慢性瘙癢”適應症的臨床批件，已進入Ⅱ期臨床。
創新管線快速推進，NASH、PROTAC 等潛力品種值得期待。超長效降糖藥HSK7653 片於2023 年12 月完成了發補研究並遞交相關資料，目前在發補審評中。HSK31858 片“非囊性纖維化支氣管擴張症”適應症國內Ⅱ期臨床順利推進中，並於2023 年11 月與意大利Chiesi 集團簽署有償許可授權協議，協議生效後公司獲得了1300 萬美元首付款，並將有望獲得最高合計4.62 億美元價款以及未來實際年淨銷售額最高兩位數的銷售提成，兩項新增適應症“支氣管哮喘”和“慢性阻塞性肺疾病”的IND 已於4 月初獲批，可直接啓動Ⅱ期臨床。
HSK31679片2023年6月獲得NASH臨床批件，正在開展國內Ⅱ期臨床。Protac藥物HSK29116 散、HSK40118 片國內Ⅰ期臨床推進中。
盈利預測與投資建議：公司創新藥進入收穫期，有望貢獻較大業績彈性，同時公司創新品種儲備豐富，業績長期增長動力充足。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲4.1 億元、5.7億元和7.7億元，對應PE 分別爲71倍、51倍和38倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭風險、藥品價格下行風險、新藥研發風險。