民品业务快速增长，盈利能力明显提升。公司民品业务收入和利润快速增长。公司通过并购青岛新力通进入石化、冶金、玻璃建材高温炉管行业，发挥了公司在新材料和新工艺创新方面的优势，突破新型抗结焦合金成分设计、高活泼元素含量合金非真空高纯熔炼和离心铸造、机械加工、焊接等关键技术，解决了石化行业裂解炉管结焦周期短的难题，抗结焦综合性能达到世界先进水平。青岛新力通从事高温合金离心铸管及静态铸件的专业化生产企业。公司主要生产石化、冶金、玻璃、热处理等行业所用的裂解炉炉管和转化炉炉管、连续退火线(连续镀锌线)炉辊和辐射管、玻璃输送辊、耐高温耐磨铸件等产品。2023 年，青岛新力通实现营业收入12.01 亿元，同比增长39.32%；实现净利润1.81 元，同比增长215.79%；净利率由2022 年6.61%提升至2023 年15%，增加了8.39 个百分点。事件：
2023年報：2023年公司實現營業收入34.08億元，同比增長 18.37%;歸屬於上市公司股東的淨利潤 3.19 億元; 同比下降5.17%，扣非歸母淨利潤 3.08 億元，同比增9.83%。
點評：
民品業務快速增長，盈利能力明顯提升。公司民品業務收入和利潤快速增長。公司通過併購青島新力通進入石化、冶金、玻璃建材高溫爐管行業，發揮了公司在新材料和新工藝創新方面的優勢，突破新型抗結焦合金成分設計、高活潑元素含量合金非真空高純熔鍊和離心鑄造、機械加工、焊接等關鍵技術，解決了石化行業裂解爐管結焦週期短的難題，抗結焦綜合性能達到世界先進水平。青島新力通從事高溫合金離心鑄管及靜態鑄件的專業化生產企業。公司主要生產石化、冶金、玻璃、熱處理等行業所用的裂解爐爐管和轉化爐爐管、連續退火線(連續鍍鋅線)爐輥和輻射管、玻璃輸送輥、耐高溫耐磨鑄件等產品。2023 年，青島新力通實現營業收入12.01 億元，同比增長39.32%；實現淨利潤1.81 元，同比增長215.79%；淨利率由2022 年6.61%提升至2023 年15%，增加了8.39 個百分點。
新型合金產品收入暫時回調。公司新型合金產品主要有粉末渦輪盤、鈦鋁金屬間化合物、氧化物彌散強化（ODS）高溫合金和3D 打印產品。
公司具備高溫合金氬氣霧化(AA)制粉和旋轉電極（PREP）制粉兩種主要技術路線，公司在國內粉末高溫合金渦輪盤領域起步較早，最早掌握了PREP 制粉技術。公司目前具備的生產粉末渦輪盤能力較爲完備，併成功研製FGH4091、FGH4095、FGH4096、FGH4097 和FGH4098 等粉末高溫合金盤鍛件，滿足國內多個型號航空發動機需求；FGH4097 高壓渦輪盤在某盤件國產化招標中競標第一，在FGH4096 和四代粉末盤製備技術上取得重大突破。2023 年，新型合金產品收入3.51 億元，同比下降12.1%，毛利率38.51%，同比下降7.53 個百分點。雖然那新型合金產品短期營業收入回調，盈利能力下降。隨着公司重點新型合金產品通過驗證，新型合金產品收入和盈利能力將會快速回升。
投資建議與評級: 我們預計公司2024-2026 年營業總收入37.42/46.48/56.39 億元，歸母淨利潤3.83/4.98/6.47 億元。參考撫順特鋼、西部超導和萬澤股份，給予公司“買入”評級。
風險提示：高端產品美系粉末渦輪盤和單晶葉片進度低於預期。
