來源：華爾街見聞

4月23日，雷軍在$小米集團-W (01810.HK)$投資者大會上分享了小米SU7的最新進展：鎖單量已超過7萬臺，今年交付目標10萬臺。

雷軍表示，小米在包括汽車在內的新業務上還要投入110億至120 億，三年內100%聚焦國內市場，目標在未來十五至二十年成爲全球前五車廠。

投資者日結束後，華爾街大行花旗和摩根大通立即公佈點評報告，表達了對小米的看好。

花旗將小米目標價格從19.6港元提高至21.9港元，並維持“買入”評級。摩根大通也繼續維持小米的“超配”評級，並將目標價設定在21.0港元的水平。

截止發稿，小米港股股價報16.64港元，過去一個月的漲幅超過了11%。

摩根大通、花旗雙雙看好小米汽車

正如雷軍總結的那樣，小米在汽車領域已經上牌桌了，但現在談成功爲時過早，還要經歷品質、交付、服務三個坎，才能真正成功。

有關電動汽車業務，小米投資者日傳遞了多個積極信息：銷量超出預期，而毛利率有望在2024年轉正，2025年有望實現5-10%的毛利率，同時運營費用也得到控制。

• 小米電動汽車已經鎖定了7萬輛的訂單，預計2024年的出貨量將達到10萬輛，遠超最初的估計。

• 需求偏向於高端市場，SU7 Max佔據了訂單的40%以上，訂單均價超出預期。目前的重點是產能增長，目標是在6月份達到每月1萬輛的產量。

• 小米計劃在包括汽車在內的新業務上增加投入110 億至120 億，同時進一步加大對底層的操作系統等幾個關鍵領域的投資。

• 雷軍稱，小米汽車未來三年裏會100%聚焦在國內市場，把中國市場做好是第一步。

• 小米的目標不是低水平盈利，而是在未來十五至二十年成爲全球前五的車廠，成爲新一代的全球硬核科技引領者。

• 小米預計電動汽車業務的毛利率有望在2024年轉正，2025年實現5-10%的毛利率。摩根大通認爲，明年的毛利率預期完全有可能會實現。小米汽車年銷量達到30-40萬輛時可以實現盈虧平衡。

• 根據雷軍在投資者日上的表態，摩根大通預測，小米將在2025年推出一款SUV車型，或推動汽車銷量繼續增長。

花旗將小米2024年至2026年的電動汽車出貨量預測分別上調至10萬輛、20萬輛和28萬輛（之前爲6萬輛、13.1萬輛和25.2萬輛），並將毛利率預測上調至6%、9%和12%（之前爲-10%、-2%和11%）。

基於電動汽車業務的超預期指引，花旗將小米2024年至2026年的調整後每股收益（EPS）預測，分別上調25%、37%和32%，至0.64元、0.59元和0.79元。

但摩根大通認爲，電動汽車業務在實現規模化之前可能會拖累小米的盈利能力，將2024年的調整後EPS預測下調3%至0.71元，2025年預測上調26%至0.85元。

智能手機毛利率僅小幅下滑，核心硬件業務重新步入增長軌道

其他方面的展望，投資者日的關鍵信息包括：

• 今年智能手機出貨量增加1500萬至2000萬部，研發費用爲240億人民幣；由於原材料成本壓力，毛利率可能會有所下降，但幅度可控。

• 小米目標到2028年成爲智能手機出貨量全球第一；到2025年平板電腦出貨量前三；2024年售價超過600美元的智能手機出貨量同比增長50%；2024年空調銷量超過600萬臺；未來三年高端互聯網用戶數量翻倍。

• 小米目前最關注汽車、澎湃OS、AI 這三項業務。

• 到2025年，智能駕駛團隊的工程師將從目前的1000多名增加到2000名。

摩根大通表示，小米的核心硬件業務終於重新步入增長軌道，並且在以下幾個因素的幫助下，應該會在2024年繼續保持增長勢頭:

• 在中國高端市場地位更加鞏固，推動平均銷售價格強勁上漲；

• 在印度市場的份額損失大部分已經結束，預計將在EMEA（歐洲、中東和非洲）和拉丁美洲實現重新增長；

• AIoT（人工智能+物聯網）業務扭虧爲盈，產品線更加豐富，新產品(如空調等)市場份額獲得提升，海外市場業務增長。

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編輯/tolk