來源:財聯社
①利率掉期市場最新的定價顯示,當前交易員預計今年年底前聯儲局將總共降息約40個點子; ②這意味着兩次降息25個點子的可能性還要略微更大一些; ③不過,在期權市場上,一些大膽的投資者正押注聯儲局今年可能一次息都不會降,甚至不乏重啓加息的風險。
儘管利率掉期市場最新的定價顯示,當前交易員預計今年年底前聯儲局將總共降息約40個點子,這意味着兩次降息25個點子的可能性還要略微更大一些,但在期權市場上,一些大膽的投資者卻正在押注,聯儲局今年可能一次息都不會降,甚至不乏重啓加息的風險。
由於美國經濟持續表現強勁,同時通脹回落進展卻停滯不前,聯儲局政策制定者近期一直在釋放鷹派信號,表示他們預計將在更長時間內維持較高利率,而這也已對各種市場對沖衍生品工具產生了連鎖反應……
在下週的聯儲局5月議息會議之前,不少交易員們已經建立了與擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期權頭寸,目標是押注聯儲局官員們在今年12月政策會議後,仍將保持利率在當前高位不變。
一些更激進的押注,還對沖了聯儲局甚至會在2024年再次加息的可能性。
而無論上述哪種情況,其實都比掉期市場反映出的共識更爲極端。
加息可能性上升
Columbia Threadneedle Investments利率策略師Ed Al-Hussainy本週早些時候就表示,期權定價反映出今年加息的可能性約爲20%。他的分析基於在SOFR(密切跟蹤聯儲局借貸成本的貨幣市場基準)上升的情況下將支付的期權。
Piper Sandler全球政策和資產配置主管Benson Durham也指出,他的分析顯示,未來12個月加息的可能性接近25%,而保德信投資管理(PGIM)對巴克萊期權數據的分析更是顯示,在同一時期內加息的可能性高達29%。
事實上,隨着聯儲局“三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯上週在噤聲期前的講話中,首度談及了聯儲局加息的可能性,這一風險顯然已不再像在年初時猶如“天方夜譚”那樣。
威廉姆斯當時表示,再次加息不是他的基本預測。但他同時也補充稱,“如果數據提醒我們需要通過加息來實現目標,那麼我們顯然會想要這樣做。”
前聯儲局副主席、目前在太平洋投資管理公司(PIMCO)任職經濟顧問的克拉裏達(Richard Clarida)也表示:“在未來某個時候,如果數據繼續令人失望,那麼我認爲聯儲局將不得不重新開始加息。雖然加息並非我的基線預測,但如果核心通脹率回升至3%以上,加息是有可能的。”
週二,美國國債期權交易中最爲引人注目的當屬一筆1100萬美元的押注,目標是10年期美債收益率在一個月內升至5%——目前的收益率水平約爲4.6%。
快速降息機會猶存
當然,需要指出的是,儘管投資者正在利用期權來對沖加息的可能性或試圖從中獲利,但一連串迅速降息的可能性也仍然存在。
Durham認爲,期權市場顯示,聯儲局在未來12個月內將借貸成本降息200個點子(即八次25個點子的降息)的可能性約爲20%。
“有很多不確定性,我的基線預測與聯儲局對過去18個月的基線預測相似,但我也能看到他們在某些情景下更快降息,抑或出於各種原因再加息的風險。”Durham稱。
編輯/tolk