交銀國際發表報告指，李寧(02331.HK)首季零售額整體低單位數增長，符合預期。線上銷售季內出現良好復甦，而線下銷售弱於預期，線下折扣和渠道庫存均有改善。

報告指，李寧管理層重申了之前的全年財務指引，即收入按年增長中單位數，淨利潤率為低雙位數。這一增長指引可能過於保守，因為首季營運情況不錯，而第四季又面臨低基數，但該行認為淨利潤率有風險，原因包括由於奧運會，今年營銷費用可能會更高，接近10%；線上銷售結構轉向新渠道；鑒於線下

流量疲軟，可能會繼續錄得資產減值。

報告指，首季度表現符合指引 ，但各品類表現分化。中國李寧和籃球品類承壓；跑步品類成亮點：中國李寧繼續關閉門店，試圖重新尋找方向。籃球產品也出現下滑，而跑鞋仍是亮點。由於業績增長和股本回報率前景疲弱，維持「中性」評級，目標價看21元。