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海信视像(600060):24Q1收入稳步增长 利润承压

海信視像(600060):24Q1收入穩步增長 利潤承壓

廣發證券 ·  04/24

核心觀點:

海信視像發佈2024 年一季報。公司2024Q1 實現收入127.0 億元(YoY+10.6%),歸母淨利潤4.7 億元(YoY-24.8%)。公司收入穩步增長,業績承壓,經營活動產生的現金流量淨額同比下滑81.7%,主要系銷售節奏及原材料儲備策略變化影響。

24Q1 行業需求平穩,結構升級趨勢延續。迪顯數據顯示,24 年1-2 月全球/國內/海外電視累計出貨量同比-2.0%/+0.6%/-2.5%。行業整體需求保持平穩,大尺寸化趨勢仍在持續。奧維雲網數據顯示,24Q1 國內75 英寸及以上的電視銷量份額均有提升。

24Q2 電視終端需求有望回暖,公司產品結構持續優化。24 年6-7 月歐洲盃與巴黎奧運會將陸續開幕,重要體育賽事有望拉動渠道備貨與終端需求回暖。同時,公司產品結構持續優化,23 年中國內地智慧顯示終端產品中,75 英寸及以上產品銷售額佔比已過半,海外仍有廣闊的大屏化拓展空間。24 年體育賽事的密集開幕,有望拉動公司收入增速提升,以及產品結構繼續升級。

Q1 利潤率受面板漲價拖累,產品結構未來仍有優化空間。24Q1 毛利率15.8%(YoY-2.4pct),毛利率有所下滑,主要因爲自23Q1 以來電視面板價格總體呈現上升趨勢。費用率總體控制較好,銷售/管理/財務/研發費用率分別同比-0.6pct/-0.2pct/+0.1pct/-0.4pct,24Q1 淨利率爲4.5%(YoY-1.5pct)。

盈利預測與投資建議:預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲23.6、26.0、28.6 億元,同比增速分別爲12.8%、10.0%、9.9%,最新收盤價對應2024 年PE 爲14.89x。參考可比公司估值水平,給予公司2024年15 倍PE,對應每股合理價值爲27.17 元,給予“增持”評級。

風險提示:部分零部件依賴外購風險,海外市場需求疲軟,競爭加劇。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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