事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營業收入14.20 億元，同比+6.10%，實現歸母淨利潤2.20 億元，同比-38.92%。其中2023Q4 營業收入4.52 億元，同比+10.01%，環比+45.48%，實現歸母淨利潤0.40 億元，同比-63.01%，環比-13.73%。業績符合預期。
23 年微型逆變器出貨量同比下降，盈利能力同比有所下滑。受海外庫存變化影響，23 年公司微型逆變器出貨量84.25 萬臺，同比-9.91%。同時，23年微型逆變器毛利率爲36.13%，同比下滑2.15pct。微型逆變器新品方面，截至2023 年公司針對歐洲 DIY 小型戶用光伏場景，新推出了微逆的升級產品 EZ1 微逆系列產品，保持了公司第四代微逆產品的特性，輸入電流高達20A，更加適配 182、210 大功率組件。
工商業儲能逆變器出貨順利。公司2023 年工商業儲能逆變器小批量出貨約306 臺。2023 年公司掌握了組串式逆變器控制技術和組串式儲能一體櫃系統集成技術等 2 項核心技術。並在此基礎上，公司研發的 100kW/215kWh(風冷)和 200kW/402kWh(液冷)儲能一體櫃，實現了對電池、PCS、冷卻系統、消防系統等各個子系統進行協調控制。其中，Ocean 400L 產品公司自主研發，具備3S 全棧自研、應用多元、智能液冷溫控等多方面優勢。從工商業儲能方案角度看，公司控股子公司領儲宇能聚焦於工商業儲能，作爲專業的工商業儲能方案提供商，有安全的儲能系統產品並通過嚴苛測試，針對不同現場情況有豐富的設計經驗，給客戶提供高性價比的系統解決方案，提振未來業績。
投資建議：預計公司24E-26E 年歸母淨利潤分別爲3.23/4.18/5.07 億元，同比+46.7%/+29.2%/+21.4%，EPS 爲2.88/3.73/4.53 元，維持“買入”評級。
風險提示：光伏行業景氣度不及預期、原材料價格波動、市場競爭加劇