事件：公司近日發佈2023年年度報告及 2024年一季度報告，2023年全年實現營業收入43.48 億元，YoY-9.61%；實現歸母淨利潤20.10 億元，YoY -7.69%；毛利率65.72%，同比提升2.71pct。2024 年第一季度實現營業收入11.64 億元，YoY+30.95%；實現歸母淨利潤5.69 億元，YoY+34.45%；毛利率64.63%，同比提升0.17pct。。
點評：2024Q1 營收利潤端雙高增，經營拐點已現。分產品來看，2023 年公司會議產品營收14.66 億元，YoY+12.81%，毛利率65.76%，同比提升1.07pct；雲辦公終端收入3.23 億元，YoY-10.33%，毛利率53.90%，同比提升2.52pct；桌面通信終端收入25.44 億元，YoY-19.11%，毛利率67.40%，同比提升3.64pct，桌面通信終端下滑較多主要系去庫存週期疊加部分行業需求轉移所致。費用端，公司2023 年銷售/管理/研發費用分別爲2.76/1.33/4.99 億元，分別YoY+7.91%/+19.13%/+0.69%。2024Q1 公司營收端實現自2022Q4 以來首次同比增長，主要系經銷商庫存回歸健康水平、下游需求恢復增長所致，其中會議產品及雲辦公終端增長較爲明顯。
產品品類及渠道持續拓展，行業競爭力不斷提升。報告期內，公司在解決方案中搭載AI 技術，推出MeetingEye 500、MeetingBar A10、DeskVisionA24 等多款全能化終端產品，BH 系列商務藍牙耳麥完成迭代升級。在渠道方面，公司不斷拓展Pro AV 類、IT 類渠道，並適當提升外籍銷售以增強本地化服務能力。從產品和渠道兩方面不斷提升行業競爭力。
發佈股權激勵彰顯長期發展信心，高分紅比率重視股東回報。公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃，擬向共159 人授予股票309.96 萬股，授予價格17.22 元/股，業績考覈目標爲24/25 年營收和利潤增速20%/40%(以23 年爲基數)。此外本次公司每10 股派發現金股利9 元，考慮23 年中期分紅，2023 年共派發現金股利17.67 億元，全年分紅比例達87.90%。
盈利預測：億聯網絡是全球企業辦公通信領先廠商，看好公司會議產品業務及辦公終端產品業務持續增長，提升市場份額。預計2024-2026 年實現營業收入54.06/66.55/80.78 億元，歸母淨利潤24.17/29.59/36.25 億元，對應EPS 1.91 /2.34/2.87 元，維持“買入”評級。
風險提示：新業務增長不及預期、原材料價格波動。