事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營收30.77 億元，同比+6.1%，歸母淨利潤3.17 億元，同比+22.4%。
盈利能力穩步增強，研發投入持續上升。2023 年公司毛利率、淨利率分別達到29.81%、11.74%，較2022 年分別同比提升1.31pct、1.12pct。23Q4 公司實現營業收入8.30 億元，同比+18.03%，實現歸母淨利潤0.65 億元，同比+42.63%。費用方面，2023 年公司全年研發費用達1.47 億元，同比+10.57%，管理費用達2.72億元，同比+9.14%，銷售費用達8578.60 萬元，同比+9.89%；此外，由於匯兌淨損益較去年同期增加8570.7 萬元，致使公司財務費用較去年同期增加6248.1 萬元，一定程度上影響了公司淨利潤表現。
家電業務穩中有進，新能源汽零業務表現亮眼。分行業來看：（1）空調電機及組件：公司量產了空調用無刷電機和電動空調壓縮機電機及組件，2023 年實現收入7.63 億元，同比+0.08%，毛利率爲24.67%，同比上升4.55pct。（2）洗衣機泵及組件：23 年實現收入4.78 億元，同比+4.92%，毛利率25.37%，同比上升2.16pct。
（3）冰箱電機及組件： 2023 年實現收入2.68 億元，同比上升7.01%，毛利率32.67%，同比+2.70pct。（4）小家電電機及組件：2023 年，公司大力推進組件化產品在小家電客戶中的應用推廣，實現2.96 億元營收，同比+25.35%，毛利率達25.97%。（5）工業控制電機及組件：2023 年公司圍繞“多應用領域”戰略，推出工控領域用無刷電機、空心杯電機、線性傳動機構及高效工業水泵等新產品，實現3.38 億元營收，同比-2.60%，毛利率爲39.88%，同比上升4.81pct。（6）醫療及運動健康電機及組件：隨着醫療器械用電機恢復到正常需求，業務步入平穩狀態，23 年實現2.34 億元營收，同比-12.08%，毛利率爲43.50%，同比下降5.57pct。
（7）汽車零部件：2023 年，公司圍繞產品“多應用領域”戰略，加速新能源汽車用激光雷達電機、電動空調壓縮機電機組件及鋁壓鑄件等產品量產，實現4.69 億元營收，同比上升43.14%，毛利率26.23%，同比-0.78pct。
加碼新產品研發，戰略佈局人形機器人。公司戰略佈局人形機器人、智能製造裝備及工業設備設施等領域，圍繞“滑動絲桿、行星滾珠及滾柱絲桿”全系列產品，創新研發高精度絲桿技術，形成批量生產高精度絲桿組件的能力；另外一方面圍繞“編碼器+控制器+空心杯電機+精密齒輪箱”、“伺服驅動器+控制器+伺服電機”產品，不斷加大研發投入，截至2023 年底，公司已取得授權專利1303 項，其中發明專利120 項，23 年公司新增專利225 項，其中新增發明專利18 項。
投資建議與估值：預計公司2024 年-2026 年的收入分別爲34.95 億元、39.42 億元、44.79 億元，營收增速分別達到13.6%、12.8%、13.6%，歸母淨利潤分別爲3.55 億元、4.38 億元、4.86 億元，淨利潤增速分別達到12.0%、23.2%、11.1%，維持“增持”投資評級。
風險提示： 機器人行業發展不及預期；家電銷售量下降；原材料價格上漲風險