2024 年4 月23 日，公司發佈2024 年一季度報告。2024 年第一季度，公司實現營收34.82 億元（同比+39.80%），歸母淨利潤6.64 億元（同比+33.51%），扣非歸母淨利潤6.24 億元（同比+37.76%）。
投資要點:
公司業績表現超預期。2024Q1，公司實現營收34.82 億元（同比+39.80%），歸母淨利潤6.64 億元（同比+33.51%），扣非歸母淨利潤6.24 億元（同比+37.76%）。
第二曲線顯露鋒芒，全國化佈局持續推進：分產品看，2024Q1 公司繼續精耕廣東市場的同時積極開拓全國市場，500ml 金瓶及東鵬補水啦等新品的銷售持續提升，帶動公司的銷售收入和淨利潤快速增長。公司核心產品東鵬特飲銷售收入爲31.00 億元，同比增長30.11%；其他飲料銷售收入爲3.77 億元，同比增長257.01%，佔比同比增加6.60pct 至10.84%，第二曲線顯露鋒芒。分區域看，2024Q1 全國區域實現銷售收入21.43 億元，同比增長51.21%，佔比同比增加4.67pct 至61.62%，全國化佈局持續推進。分渠道看，經銷/直營/線上渠道分別實現營收30.64/3.40/0.67 億元，同增36.02%/73.47%/100.26%。截至2024 年一季度末，公司經銷商數量爲2912 個。
盈利能力有所下降，新品佔比提升拉低毛利率。2024Q1 毛利率同比下降0.76pct 至42.77%，主要系毛利率較低的新產品（2023 年新品毛利率爲17.25%）佔比提升，2024Q1 淨利率同比下降0.89pct 至19.07%。
銷售/管理/研發/財務費用率分別爲17.11%/2.95%/0.32%/-1.29%，分別同比+1.43/-0.30/-0.10/-1.06 個pct，銷售費用率提升的主因是加大冰櫃投放。
盈利預測與投資建議：公司發力廣告投入提升品牌美譽度，以廣東爲大本營進行渠道精耕，同時推進全國化發展戰略，搶佔市場份額。在飲料領域全面實施多品類產品矩陣戰略，積極打造第二成長曲線。公司在年報中確定2024 年營收和淨利潤增長20%以上的經營目標，我們判斷大概率能完成經營目標，我們維持此前盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲25.57/32.00/38.83 億元， 每股收益分別爲6.39/8.00/9.71 元/股，對應2024 年4 月22 日收盤價的PE 分別爲31/24/20 倍，維持“增持”評級。
風險因素：全國化拓展不及預期風險，成本上漲風險，核心產品銷售不及預期風險，食品安全風險。