投資要點
事件：公司公佈2024 年一季報，24Q1 實現營收9.02 億元，同比+14%，歸母淨利潤2.14 億元，同比+22%，扣非歸母淨利潤2.15 億元，同比+32%；Q1 毛利率爲44.25%，同比+5.61pct，歸母淨利率23.71%，同比+1.53pct，扣非淨利率23.79%，同比+3.27pct。業績符合市場預期。
海外配用電升級趨勢不變，新興市場工業化加持需求確定性。24Q1 電錶出口金額約22.84 億元，同比+12%，非洲3 月同比+11%，發展中國家需求Q1 淡季不淡。截至23 年底，公司的軟件產品在海外市場累計應用在超過 130 個項目，隨着亞非拉國家和地區經濟發展，電費計量及採集對精度和自動化的要求不斷提高，AMI 滲透率提升是大勢所趨。公司作爲發展中國家地區系統解決方案的龍頭供應商，24 年我們預計海外用電業務有望維持穩健增長。
積極佈局配電&新能源業務，24 年有望成爲第二曲線開局之年。公司積極拓展配電及海外新能源業務，產品端推出直流匯流箱，低壓配電櫃，高壓配電櫃、光伏升壓一體機等新能源配套產品，配電產品中標非洲市場集採項目，國內積極拓展網外新能源大客戶，海外發揮渠道、倉儲等優勢拓展新能源市場，24 年有望成爲第二曲線的開局之年。
費用率整體平穩，現金流充足。24Q1 期間費用率爲14.71%，同比-0.07pct，費用率整體平穩，Q1 公司經營活動淨現金流淨額爲3.08 億元，同比+1332%，主要系去年同期低基數+支付費用較少所致，公司賬面現金餘額44.66 億元，以大額存單爲主，利息收入豐厚，經營抗風險能力強。
盈利預測與投資評級： 我們維持公司24-26 年歸母淨利潤分別爲12.1/15.1/18.5 億元，分別同比+23%/25%/23%，現價對應PE 分別爲19x、15x、12x，維持“買入”評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期、國內市場競爭加劇、海外項目執行進度不及預期等。