2023 年業績增長較快，2024 年一季度受2023 年同期高基數影響。2023 年公司實現營收4.84 億元（+27.04%），歸母淨利潤1.46 億元（+38.39%），扣非歸母淨利潤1.37 億元（+39.39%）。其中23Q4 單季營收0.82 億元（+207.49%），歸母淨利潤0.05 億元（+125.55%），扣非歸母淨利潤0.02 億元（+108.28%）。2024 年一季度營收1.41 億元（-14.87%），歸母淨利潤0.46 億元（-13.28%），扣非歸母淨利潤0.45 億元（-13.17%）。
公司抓住超聲行業便攜化、小型化、專業化發展趨勢，2023 年業績取得較快增長。2022 年四季度有部分訂單延遲確認，導致2023 年一季度高基數，2024 年一季度業績有所下滑。
費用率下降，歸母淨利率提升。2023 年毛利率58.81%（-0.48pp），毛利率略有下降，主要系出口業務佔比較大，受匯兌影響；銷售費用率10.92%（-2.29pp），管理費用率7.22%（-1.52pp），研發費用率15.93%（-4.52pp），財務費用率-4.90%（+2.50pp），四費率29.16%（-5.83pp），歸母淨利率30.27%（+2.48pp），隨着規模效應的體現，費用率持續改善，歸母淨利率有所提升。
便攜式設備放量驅動海外業務增長。公司持續打造“未來超聲SonoFamily”的產品理念，涵蓋從推車彩超、便攜式彩超以及掌超的全線產品，研發的全球首款超輕薄智能便攜彩超SonoAir2023 上半年取得FDA 市場準入，放量順利，推動海外業務快速增長，2023 年公司境外收入4.2 億元，同比增長41.4%。
投資建議：公司聚焦“小型便捷化、智能化和專科化”，打造差異化競爭優勢，2023 年業績實現快速增長。考慮國內行業整頓影響，下調24、25 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計2024-26 年營收6.75/8.85/11.01 億元（原24-25 年爲7.7/9.8 億元），同比增速40%/31%/24%，歸母淨利潤2.11/2.80/3.63 億元（原24-25 年爲2.3/3.0 億元），同比增速44%/32%/30%，當前股價對應PE=16/12/9x，上調爲“買入”評級。
風險提示：研發失敗風險；產品結構單一風險；匯率波動風險。