事件：
公司公佈24 年一季報。1Q24，公司實現營收25.49 億元，同比+7.2%，實現歸母淨利0.10 億元，同比+107.1%，毛利率24.66%，淨利率-1.43%。
點評：
1Q24 消費電子傳統淡季，公司毛利率環比小幅下滑。1Q24，公司實現營收25.49 億元，同比+7.2%，環比-12.3%；實現歸母淨利潤0.10 億元，同比+107.1%；毛利率24.66%，同比+6.0pcts，環比-1.8pcts，公司毛利率環比小幅下滑，主要系Q1 消費電子需求淡季，公司消費電芯產能利用率有所降低；淨利率-1.43%，同比+5.4pcts，環比-1.6pcts，淨利率環比下滑主要系研發費用率上升和資產減值損失影響；公司期間費用率爲26.9%，環比-0.1pct ， 其中研發費用率/ 管理費用率/ 銷售費用率/ 財務費用率分別爲13.1%/12.7%/0.5%/0.6%，分別環比+1.3pcts/-0.1pcts/+0.1pcts/-1.4pcts。
消費電子1Q24 逐步復甦，全年下游終端需求有望保持高景氣。1）手機市場：根據Canalys，1Q24，全球智能手機出貨量達3 億部，同增11%。目前主要手機廠商旗艦產品陸續推出AI 功能及服務，手機更新換代有望開始加速；2）筆記本市場：根據Canalys，1Q24，全球筆記本出貨達到4510 萬臺，同增4%。受益於Windows 11 的換機需求和AI PC 新機型的廣泛推出，PC 市場有望在24 年加速增長。3）公司方面：公司在全球筆記本電芯和手機電芯領域位於行業頭部水平。根據Techno Systems Research，23 年，公司全球筆電類產品鋰電池的市佔率爲31.1%，全球排名第二；公司全球智能手機鋰電池的市佔率爲8.18%，全球排名第五。展望24 年，受益於行業消費電子復甦持續，公司消費業務營收有望實現快速增長。
費用規模效應有望逐季顯現，啓停電池成爲24 年動儲業務新亮點。23 年，公司加大管理投入力度和研發投入，力求提升運營效率和核心技術競爭力，管理費用率和研發費用率有所提升。展望24 年，公司經營體系效率提升，研發體系日益完善，並隨營收規模的不斷擴大，公司期間費用率有望逐季降低。動儲板塊，公司陸續獲得上汽、智己、捷豹路虎等多家國內外知名車企多個車型項目定點函，24 年4 月，根據公司公告，公司獲得Stellantis的定點，爲其開發和供應12V 汽車低壓鋰電池，該項目將於2026 年量產。24 年公司啓停電池大規模出貨可期，並有望成爲動儲業務營收的主要來源。
投資分析意見：考慮消費電子市場復甦以及公司動儲業務規模效應逐步顯現，我們維持公司24-26 年歸母淨利潤爲8.20/11.41/13.27 億元，對應4 月23 日收盤價PE 爲16/12/10倍。我們認爲，公司消費業務盈利穩定向上，動儲業務規模效應有望逐步顯現。因此，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、下游需求不及預期、產能釋放不及預期。