初步完成智能物聯（AIoT）戰略轉型，24 年歸母淨利潤目標160-170 億。
公司發佈2023 年年報和2024 年一季報。2023 年，公司逐步構建和完善AIoT技術體系，推出和完善相關產品與解決方案，初步完成智能物聯（AIoT）戰略轉型，實現營業總收入893.40 億元，同比增長7.42%；歸母淨利潤141.08億元，同比增長9.89%；扣非歸母淨利潤136.66 億元，同比增長10.83%；毛利率爲44.44%，同比增長2.15pcts；淨利率爲16.96%，同比增長0.66pcts。
2024Q1，公司實現營業收入178.18 億元，同比增長9.98%；歸母淨利潤19.16億元，同比增長5.78%；扣非歸母淨利潤17.60 億元，同比增長13.27%。
分業務來看，2023 年，公共服務事業群（PBG）實現營收153.54 億元，同比下降4.84%；企事業事業群（EBG）實現營收178.45 億元，同比增長8.12%；企事業事業群（EBG）實現營收126.79 億元，同比增長1.46%；境外主業實現營收 239.77 億元，同比增長8.83%；創新業務實現營收185.53 億元，同比增長23.11%。公司預期國內經濟逐步企穩，公司業績可能呈現前低後高的趨勢，2024 年歸母利潤希望能達到160-170 億。公司將基於更加豐富的感知技術，爲各類企業數字化轉型，提供衆多的場景數字化產品和解決方案。
公司會持續改善內部運作機制和優化運營流程，成爲各類企業數字化轉型的夥伴。企業的數字化轉型，是一個漫長的過程，將爲公司未來業務增長提供巨大的成長空間。
EBG 較爲樂觀，PBG 仍有機會，SMBG 進入企穩狀態。隨着宏觀環境的變化，政府治理的需求也在發生改變。近年來，政府更關注民生、經濟發展等問題，以及如何提高政府治理效率，如何提高社會運營的效益等。政府的需求在變化，但會持續存在。因此，公司對PBG 業務的未來抱有樂觀態度，雖然PBG 業務收入可能有所下滑、（政府）投資有所減少，但整體基礎還在，基本的社會運行需要支撐，不會下滑太多，這塊市場更不會消失。EBG 方面，公司預期企業市場未來將擁有較好的增長速度。公司幫助企業提質、降本、增效，這是企業永恒的主題。公司利用技術手段和方案幫助企業提高產品品質、降低運營成本、提升運營效率。過去，完成此類任務的產品已經存在，但大多數是進口產品，而現在公司已經能夠提供一些儀器儀表類的產品，在這個層面上，公司是繼續在往產業的上游走。隨着產業集中度的提高，細分行業領域的企業規模進一步提升，企業在技術改造和技術提升方面的需求更加強烈，所以公司認爲，EBG 面對的業務機會正在進入一個更好的時代。總結來看，在PBG、EBG、SMBG 中，公司認爲EBG 整體更加樂觀；PBG 方面，隨着過去幾年（政府）積壓下來未做的事情的逐漸落地，包括萬億國債的投放，也會給公司帶來一定的機會。SMBG 方面，經過過去幾年的低谷，已經到了企穩的狀態。
創新業務協同效應逐步顯現，持續加大海外業務投入。創新業務方面，螢石網絡於2022 年登陸科創板，已成爲行業內少有的從硬件設計研發製造到物聯雲平台能力健全，具備完整垂直一體化服務能力的AIoT 企業。海康機器人聚焦工業物聯網、智慧物流和智能製造，持續在移動機器人、機器視覺領域深耕投入，已經成爲國內規模領先的機器視覺及移動機器人企業，並已向創業板遞交IPO 申請。其他創新業務都處於高速發展期，市場競爭力持續提升。業務佈局有統有分，共同支撐公司業務的持續穩定增長，助力公司行穩致遠。總結來看，創新業務在各個場景中的競爭格局已經逐步形成。海康威視與創新業務子公司在智能物聯的戰略牽引下，技術、產品、應用等方面的協同效應逐步顯現，公司賦能數字化轉型的業務佈局形成一定的規模。此外，2024 年公司只會有少量的人員投入計劃，人員增長不超過 5%，但是主要投向方向就包括創新業務子公司。海外業務方面，海康威視國際業務從最初的對外貿易模式，逐步發展爲設立區域中心開展本地化銷售，再到目前已建立遍佈全球的銷售和服務渠道，以“一國一策”戰略做本地化營銷。截至2023 年，公司已在國際及港澳臺地區設立80 個分支機構，爲150 多個國家和地區提供本地化服務。海康威視以“全球領先的智能物聯網產品與解決方案提供商”爲海外市場的戰略定位。公司在安防等傳統行業裏的技術領先和各方面的綜合優勢仍然存在。未來幾年，公司基本判斷海外業務是增長的，並對海外業務做了組織架構、運作機制等調整，會進一步加大在海外的投入，在更多的國家設立分支機構，適當做一些營銷人員、通道及模式的調整，來適應各種變化。所以，公司對海外的未來幾年還是比較樂觀的。除了主業部分，公司的創新業務在海外也在增長，包括之前的螢石、海康微影、海康機器人，海康智存，現在的海康睿影、海康慧影、汽車電子（重組後叫森思泰克）及海康消防，都在繼續往海外走，加大海外市場投入。公司對創新業務的海外發展有更大的期待。
公司高度重視人工智能發展，觀瀾大模型或打開公司發展新篇章。2021 年，基於人工智能技術的快速迭代和數字化場景落地的實際訴求，海康威視開始啓動大規模預訓練模型相關的研發工作，隨後創新推出海康威視觀瀾大模型。觀瀾大模型整體分爲基礎大模型、行業大模型和任務模型三級架構。基礎大模型吸收了海量數據知識，具有參數量大、高可泛化、性能優異等特點。行業大模型在基礎大模型的基礎上，利用行業數據進一步預訓練和微調，在針對性行業領域具備專家級別能力。任務模型專注於具體的場景或業務，是實現大模型能力落地的重要方式。觀瀾大模型具備四大核心優勢，包括模態數據豐富：大模型應用的構建需要以高質量的訓練數據作爲支撐，觀瀾大模型可以廣泛接入包括電磁波、機械波及其他傳感等領域豐富的高質量多模態數據，具備全面的物聯感知數據基礎；行業能力專業：觀瀾大模型將海康威視多年積累的10 餘個主行業、近90 個子行業、500 多個場景的實踐經驗沉澱到模型中，固化爲行業應用能力，具備深刻的行業理解力；部署性價比高：觀瀾大模型通過創新硬件部署技術有效降低性能成本，利用雲邊部署的多種方案高效滿足各類場景需求，構建起高性價比的應用模式；應用靈活高效：觀瀾大模型爲AI 開放平台提供了技術支撐，通過AI開放平台實現了推理能力的開放，以滿足碎片化、多樣化、個性化的算法應用需求。觀瀾大模型最近參加了由中國信通院組織的大模型權威評測，取得了非常不錯的成績。其中，觀瀾大模型模型開發模塊獲得了國內業內的之首的5 級，即卓越級；模型能力模塊獲得國內業內目前最高的4+級，即優秀級。基於公司的大模型，AI 開放平台的應用也保持着高速增長，面向安防、交通、電力、鋼鐵、煤炭、安檢等多個垂直行業，結合這些行業的高質量領域數據和知識，打造行業模型和應用。在雲眸方面，公司的大模型能力被廣泛使用在智能巡店等應用上，幫助中小用戶實現智能化升級。面對不同的行業用戶，公司在AI 開放平台上生成了超過10 萬個模型，在2 萬多個項目中落地，形成面向千行百業不同需求的策略。未來，公司還將保持在人工智能上的密集投入。此外，公司利用AI 技術對多維感知的應用和產品在信號處理方面做提升，在人工智能方案中加入公司在LLM 行業知識的提煉和融合。公司認爲，在未來，尤其在公司所在的企業數字化轉型的領域，人工智能的應用還會持續高速的發展。我們認爲，公司高度重視人工智能發展，觀瀾大模型目前優質的技術實力和獨特的領先優勢已經得到了充分的印證，未來觀瀾大模型有望打開公司發展新篇章。
盈利預測與投資建議。我們認爲，公司初步了完成智能物聯（AIoT）戰略轉型，這奠定了公司未來長期穩定發展的堅實基礎，目前EBG 業務機會較爲樂觀，創新業務協同效應逐步顯現，海外業務投入也將持續加大，再疊加公司觀瀾大模型的持續迭代，公司有望進入發展的新篇章。我們預測，公司2024-2026 年營業收入分別爲1000.29/1132.56/1313.62億元，歸母淨利潤分別爲165.34/193.57/228.40 億元，對應EPS 分別爲1.77/2.07/2.45 元。參考可比公司，給予2024年動態PE 24-28 倍，6 個月合理價值區間爲42.53-49.62 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。AI 發展不及預期，行業需求不及預期，市場競爭加劇的風險。