太平洋證券股份有限公司張世傑,李珏晗近期對兆易創新進行研究併發布了研究報告《24Q1業績顯著回暖，股權激勵彰顯增長信心》，本報告對兆易創新給出買入評級，當前股價爲77.86元。
兆易創新(603986)
事件：公司發佈23年年報：營業總收入57.61億元，同比下降29.14%，歸母淨利潤1.61億元，同比下降92.15%；扣非歸母淨利潤0.27億元，同比下降98.57%。公司發佈24年一季報：營業收入16.27億元，同比增21.32%；歸母淨利潤2.05億元，同比增長36.45%；扣非歸母淨利潤1.84億元，同比增長41.26%。
24Q1顯著回暖，存儲產品線持續擴份額。分品類來看，公司存儲/MCU/傳感器23年收入分別爲40.77/13.17/3.52億元，同比變化-15.51%/-53.46%/-18.97%，全年主要受行業整體需求疲軟影響，於Q4基本接近週期底部。存儲產品線進展亮眼，NOR Flash產品銷量逆勢增長，全年出貨量創新高，達到25.33億顆，實現16.15%增長；DRAM產品量產，DDR3L2Gb、4Gb產品出貨量持續增加，切入網通、TV等應用領域，DDR4推出4Gb容量產品，拓寬市場。24Q1公司收入同比增長23%，環比增長19%，公司產品線單價改善，毛利率38.16%，同比下降0.09pct，環比提升3.62pct，環比優化明顯。
盈利能力大幅改善，迎來拐點向上。公司23年淨利率2.80%，同比變化-22.45pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲4.70%、6.42%、17.18%、-4.48%，同比變動+1.43、+1.19、+5.67、-0.26pct，研發投入增加構築公司產品競爭力。24Q1淨利率12.58%，同比提升1.39pct，環比提升32.53pct，同比環比均有明顯改善，回暖趨勢明顯。
發佈股權激勵計劃，彰顯增長信心。公司發佈股權激勵計劃，激勵對象共計45人，包括董事、高級管理人員、管理人員、核心骨幹人員。考覈標準爲以23年營業收入爲基數，24/25/26/27年營業收入不低於72.94/86.20/98.00/118.00億元，同比增速不低於26.61%/18.17%/13.69%/20.41%。
盈利預測與投資建議：預計2024-2026年營業總收入分別爲74.81、92.08、110.37億元，同比增速分別爲65.10%、23.10%、19.86%；歸母淨利潤分別爲12.26、17.42、21.28億元，同比增速分別爲128.25%、42.02%、22.18%，對應24-26年PE分別爲22X、15X、12X，考慮到公司存儲產品線市場份額持續提升，有望受益行業修復，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；行業競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東海證券方霽研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲76.95%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利11.89億，根據現價換算的預測PE爲41.85。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲93.5。
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