春节档成绩亮眼，后续储备项目丰厚。24Q1，中国电影市场持续复苏，总票房163.56 亿元，同比+3.14%；其中春节档电影票房80.16 亿元，同比+18.47%，观影人次1.63 亿，同比+26.36%。公司全资子公司浙江横店影业有限公司参与电影《飞驰人生 2》、《熊出没·逆转时空》、《第二十条》均位居春节档票房前四之列。公司储备电影《九龙城寨之围城》定档五一档，《射雕英雄传：侠之大者》、《美人鱼 2》、《真假大圣》等项目待上映。橫店影視發佈2024 年第一季度報告，公司2024Q1 實現營業收入8.42 億元，同比+13.50%；歸母淨利潤2.19 億元，同比+46.43%；歸母扣非淨利潤1.55億元，同比+13.57%。
影視板塊復甦強勁，淨利潤快速增長。2024Q1，公司實現營業收入8.42 億元，同比+13.50%，歸母淨利潤2.19 億元，同比+46.43%，主要受益於國內電影市場回暖，公司院線業務復甦，公司參與電影在春節檔表現優越以及股權轉讓投資收益增加。2023 年底，公司公告將參股杭州電影的 39%股權出售給杭州文廣集團，2024 年1 月，本次股權出售相關的工商變更登記手續辦理完成，公司收到杭州文廣集團支付的股權出售事項的全部款項，合計人民幣7,644.23 萬元。2024Q1 公司毛利率略微下滑0.23pct 至30.47%，費用管理優化：銷售/管理費用率分別爲0.74%/1.92%，同比分別-0.04/-0.17pct。
佈局下沉市場尋求突破，市場佔有率持續提升。截至2024 年4 月20 日，國內三四線城市票房佔比已超44%。公司前瞻佈局低線城市，深入挖掘下沉市場潛力。2024Q1 公司持續拓展業務地區，新開直營影院 11 家，新增銀幕 71塊。截至24 年3 月31 日，公司共擁有已開業直營/加盟影院 442 /84 家，銀幕 2,822 /476 塊， 累計票房 57,069.45/9,072.52 萬元， 市場佔有率3.85%/0.61%，同比增長+0.10/-0.02pct。
春節檔成績亮眼，後續儲備項目豐厚。24Q1，中國電影市場持續復甦，總票房163.56 億元，同比+3.14%；其中春節檔電影票房80.16 億元，同比+18.47%，觀影人次1.63 億，同比+26.36%。公司全資子公司浙江橫店影業有限公司參與電影《飛馳人生 2》、《熊出沒·逆轉時空》、《第二十條》均位居春節檔票房前四之列。公司儲備電影《九龍城寨之圍城》定檔五一檔，《射鵰英雄傳：俠之大者》、《美人魚 2》、《真假大聖》等項目待上映。
維持“強烈推薦”投資評級。考慮到國內電影市場快速恢復，公司積極佈局低線城市，且積極參與電影的出品發行，爲業績提供更高彈性，預估公司2024/2025/2026 年分別實現歸母淨利潤3.30/3.76/4.22 億元， 對應29.9/26.2/23.3 倍估值，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：影片上映不及預期風險，線下場景復甦不及預期風險等
