横店影视发布2024 年第一季度报告，公司2024Q1 实现营业收入8.42 亿元，同比+13.50%；归母净利润2.19 亿元，同比+46.43%；归母扣非净利润1.55亿元，同比+13.57%。

影视板块复苏强劲，净利润快速增长。2024Q1，公司实现营业收入8.42 亿元，同比+13.50%，归母净利润2.19 亿元，同比+46.43%，主要受益于国内电影市场回暖，公司院线业务复苏，公司参与电影在春节档表现优越以及股权转让投资收益增加。2023 年底，公司公告将参股杭州电影的 39%股权出售给杭州文广集团，2024 年1 月，本次股权出售相关的工商变更登记手续办理完成，公司收到杭州文广集团支付的股权出售事项的全部款项，合计人民币7,644.23 万元。2024Q1 公司毛利率略微下滑0.23pct 至30.47%，费用管理优化：销售/管理费用率分别为0.74%/1.92%，同比分别-0.04/-0.17pct。

布局下沉市场寻求突破，市场占有率持续提升。截至2024 年4 月20 日，国内三四线城市票房占比已超44%。公司前瞻布局低线城市，深入挖掘下沉市场潜力。2024Q1 公司持续拓展业务地区，新开直营影院 11 家，新增银幕 71块。截至24 年3 月31 日，公司共拥有已开业直营/加盟影院 442 /84 家，银幕 2,822 /476 块， 累计票房 57,069.45/9,072.52 万元， 市场占有率3.85%/0.61%，同比增长+0.10/-0.02pct。

春节档成绩亮眼，后续储备项目丰厚。24Q1，中国电影市场持续复苏，总票房163.56 亿元，同比+3.14%；其中春节档电影票房80.16 亿元，同比+18.47%，观影人次1.63 亿，同比+26.36%。公司全资子公司浙江横店影业有限公司参与电影《飞驰人生 2》、《熊出没·逆转时空》、《第二十条》均位居春节档票房前四之列。公司储备电影《九龙城寨之围城》定档五一档，《射雕英雄传：侠之大者》、《美人鱼 2》、《真假大圣》等项目待上映。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑到国内电影市场快速恢复，公司积极布局低线城市，且积极参与电影的出品发行，为业绩提供更高弹性，预估公司2024/2025/2026 年分别实现归母净利润3.30/3.76/4.22 亿元， 对应29.9/26.2/23.3 倍估值，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：影片上映不及预期风险，线下场景复苏不及预期风险等