2023 年第一季度，公司实现营业收入22.62 亿元，同比减少25.03%，环比减少38.53%；归母净利润1.35 亿元，同比减少82.55%，环比减少54.90%；扣非归母净利润1.34 亿元，同比减少82.72%，环比减少61.43%。蘭花科創於2024 年04 月22 日發佈2023 年報及2024 年一季報：
2023 年，公司實現營業收入132.84 億元，同比減少6.16%；歸母淨利潤20.98 億元，同比減少34.93%；扣非歸母淨利潤21.23 億元，同比減少39.82%；經營活動產生的現金流量淨額爲26.73 億元，同比減少53.11%。基本每股收益1.41 元，同比減少50.00%；加權平均ROE 爲13.05%，同比減少9.52 個百分點。
2023 年第四季度，公司實現營業收入36.80 億元，同比增長35.71%，環比增長17.38%；歸母淨利潤2.99 億元，同比減少35.74%，環比減少31.50%；扣非歸母淨利潤3.47 億元，同比增長6.99%，環比減少21.06%。
2023 年第一季度，公司實現營業收入22.62 億元，同比減少25.03%，環比減少38.53%；歸母淨利潤1.35 億元，同比減少82.55%，環比減少54.90%；扣非歸母淨利潤1.34 億元，同比減少82.72%，環比減少61.43%。
煤炭業務：價降本升業績承壓，新礦爬坡有望帶動產量增長。
2023 年煤炭產量爲1380.33 萬噸，同比增長20.46%；煤炭銷量爲1299 萬噸，同比增長11.65%。噸煤售價爲739 元/噸，同比減少21.75%；噸煤銷售成本爲328元/噸，同比增長10.23%。噸煤毛利爲412 元/噸，同比減少36.43%。玉溪煤礦（240 萬噸/年）實現達產，帶動2023 年煤炭產量高增。外採保供煤增加、玉溪煤礦實現達產及同寶、沁裕投產，導致煤炭產品成本增加。
2023Q4 煤炭產量爲380 萬噸（同比+46.54%，環比+7.02%），煤炭銷量爲401 萬噸（同比+35.52%，環比+21.04%），噸煤售價爲715 元/噸（同比-14.88%，環比-4.73%），噸煤成本爲377 元/噸（同比+23.79%，環比+22.93%），噸煤毛利爲339元/噸（同比-36.84%，環比-10.08%）。Q4 噸煤售價同比下滑，導致噸煤毛利下降。
2024Q1 煤炭產量爲312 萬噸（同比+6.96%，環比-17.96%），煤炭銷量爲238 萬噸（同比-4.46%，環比-40.58%），噸煤售價爲631 元/噸（同比-30.33%，環比-11.
73%），噸煤成本爲365 元/噸（同比+22.74%，環比-3.00%），噸煤毛利爲266 元/噸（同比-56.29%，環比-21.43%）。
展望未來，同寶、沁裕兩座90 萬噸/年資源整合礦分別於2023 年11 月、2024 年1月正式轉爲生產礦井；百盛煤業90 萬噸/年礦井已基本完工，2024 年3 月正式進入聯合試運轉；蘆河煤業90 萬噸/年礦井二期開始建設，各項工程建設有序推進，煤炭產量有望持續高增。
煤化工業務：尿素產銷雙增，降本帶動盈利改善。
2023 年尿素產量爲97 萬噸，同比增長18.92%；尿素銷量爲98 萬噸，同比增長19.16%；噸尿素售價爲2250 元/噸，同比減少8.73%；噸尿素銷售成本爲1871 元/噸，同比減少11.63%；噸尿素毛利爲379 元/噸，同比增長8.91%。己內酰胺產量爲10 萬噸，同比減少19.20%；己內酰胺銷量爲10 萬噸，同比減少19.63%；噸己內酰胺售價爲10915 元/噸，同比減少7.95%；噸己內酰胺銷售成本爲11513 元/噸，同比減少10.54%；噸己內酰胺毛利爲-598 元/噸，同比增長40.86%。
2024Q1 尿素產量爲22 萬噸（同比+1.05%，環比+1.10%），尿素銷量爲19 萬噸（同比-6.16%，環比-19.92%），尿素售價爲2028 元/噸（同比-20.12%，環比-9.90%），噸尿素成本爲1579 元/噸（同比-30.45%，環比-10.79%），噸尿素毛利爲449 元/噸（同比+67.29%，環比-6.66%）。己內酰胺產量爲3 萬噸（同比+6.40%，環比+23.72%），己內酰胺銷量爲2.54 萬噸（同比+2.83%，環比+10.43%），己內酰胺售價爲11846 元/噸（同比+11.67%，環比+5.39%），噸己內酰胺成本爲11885 元/噸（同比-6.34%，環比+2.66%），噸己內酰胺毛利爲-39 元/噸（同比+98.11%，環比+88.33%）。
盈利預測、估值及投資評級：考慮煤價下行，我們下修2024 到2025 年盈利預測。
預計公司2024-2026 年營業收入分別爲144.55、156.17、166.70 億元，實現歸母淨利潤分別爲21.52、24.94、27.70 億元（2024 到2025 年原預測值爲39.73、46.
41 億元，新增2026 年盈利預測），每股收益分別爲1.45、1.68、1.87 元，當前股價10.76 元，對應PE 分別爲7.4X/6.4X/5.8X，維持“買入”評級。
風險提示：煤價大幅下跌、產能釋放不及預期、研究報告使用信息數據更新不及時風險。
