把握核心业务发展，一季度业绩保持增长，维持“买入”评级

地铁设计发布2024 年一季报，营收和归母净利润保持增长。公司背靠大股东广州地铁，多领域拥有丰富资质，技术优势行业领先，把握轨交设计咨询核心业务发展。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.93、6.25、6.42 亿元，对应EPS 为1.48、1.56、1.61 元，当前股价对应PE 为10.3、9.7、9.5倍，维持“买入”评级。

营收利润保持增长，计提资产减值有所增加

公司2024 年一季度实现营业收入6.12 亿元，同比增长1.18%；实现归母净利润1.04 亿元，同比增长3.41%；实现每股收益0.26 元，经营性现金流净额-5.11 亿元，同比-10.87%；销售毛利率和销售净利率分别提升0.35 和0.32 个百分点至35.91%和17.24%（2023 年全年为37.23%、17.08%）。公司2024 年一季度收回部分合同款，应收账款较2023 年末下降32.11%；财务费用同比增加86.24%，投资收益同比下降51.36%；计提资产减值同比增加，资产减值损失同比增长34.18%。

变更募资用途，大股东支持力度充分

2024 年一季度，公司及控股子公司佛山轨道交通设计研究院通过高新技术企业认定，并予以备案。2024 年2 月，公司变更首次公开发行股票部分募集资金用途，根据公司业务发展及资金需求情况，拟调减“信息化系统升级项目”募集资金投入金额8910.6 万元，用于“智能超高效地铁环控系统集成服务项目”。公司2023 年推进了全国46 个城市46 条总体总包、设计总承包线路及13 条咨询线路设计任务，成功拓展中国香港、哥伦比亚、波哥大等新市场；同时设立了广州科慧能源公司，布局轨交新能源环保业务；参与设立广州储能集团，布局新型储能产业，拓展新的利润增长点。公司2023 年与大股东广州地铁集团关联交易总额12.5 亿元，新签合同5.9 亿元，预计2024 年关联交易总额不超过13.3 亿元，新签合同不超过23.3 亿元，大股东支持力度充分。

风险提示：行业竞争加剧、新拓订单不及预期、应收账款延期风险。