投資要點
事件：公司2023 年實現營業收入108.18 億元，同比減少26.59%；歸母淨利潤1.92億元，同比增加136.10%。不轉增、不分紅。
數字營銷業務優化升級,毛利率、現金流持續改善，充分利用AI 工具賦能營銷中臺。
公司主業數字營銷業務分爲品牌營銷與效果營銷兩大板塊。其中品牌營銷業務在汽車行業始終保持市佔率領先地位，全年實現營業收入30.43億元，同比增長15.12%，在持續深化與頭部新能源汽車客戶合作的同時，拓展了快消、金融等非車領域客戶，並在中國電信、中國移動等運營商領域實現突破；效果營銷業務在持續深耕電商、網服、遊戲、金融、教育及大衆消費行業，聚焦優質客戶的同時，優化客戶結構，消減低效業務，在營收瘦身的基礎上，實現全年毛利率的明顯提升。
算力基礎設施+應用落地格局初步建成。創新業務板塊，圍繞“AI+文化”、“AI+內容創意”，深入建設智慧內容生態平台，加速“AI+”應用類產品的研發迭代，並全面切入數字文化算力底座建設。應用端：公司旗下虛擬人IP“君若錦”、“蘭LAN”在電商直播、IP 代言、電競解說等賦能B 端客戶；AI 數字人生產平台“星聲代”，爲品牌與文旅產業提供多樣化AI 數字人應用；AIGC 繪畫工具“米畫”、文生文工具“米文”、元宇宙場景生成工具“數字戰士”、營銷垂直行業文案小模型等應用陸續進入商業化應用；開啓“MR 星計劃”，推動文化IP、品牌IP 進入新階段。算力基礎設施端：成立全資子公司浙文智算（浙江）科技有限公司，爲AI 相關業務及數字文化發展提供算力底座搭建與解決方案，並借力之江實驗室等浙江文投的戰略伙伴，在前沿技術和應用研發等方面強化外部合作，不斷推動數字文化產業做深做實，加速打造生態驅動型數字文化產業體系。
數字產業協同文化數字化持續增長。黨的十九屆五中全會提出到2035 年建成文化強國的戰略目標，並明確部署“實施文化產業數字化戰略，加快發展新型文化企業、文化業態、文化消費模式”。2023 年浙江省文化產業增加值佔GDP 達7.1%，文化產業已經是現代產業體系重要組成部分。報告期內，公司完成定向增發，浙江文投的全資子公司博文投資及其一致行動人持股比例提升至16.47%，進一步加強了對公司的控制權，8 億融資後公司資金實力及資源整合能力得到了充分加強，爲公司持續健康發展奠定了堅實基礎。公司作爲浙江文投旗下“數字文化科技主平台”，將於控股股東一起，助力浙江文化強省建設。
投資建議：公司在通過優化傳統營銷業務，顯著提升了毛利率與淨利潤的同時，持續投入、大力擁抱AI+，深入建設智慧內容生態平台，並全面切入數字文化算力底座建設。我們調整原先公司24/25 年預測。預計2024 年至2026 年歸母淨利潤2.30/2.75/3.24 億元（之前預測24/25 年歸母淨利潤3.43/4.32 億元）EPS 爲0.15/0.19/0.22 元；PE 爲30.3/25.3/21.5；維持“買入-A”評級。
風險提示：AI 及算力業務發展不及預期、宏觀經濟下行、商譽及資產減值的風險、市場競爭加劇相關風險等。