事件：2024 年4 月22 日公司發佈公告，2023 年實現營業收入5.09 億元，同比增長37.09%，系公司積極開拓全球市場，中國和美國市場繼續保持了較高的增速，GI 類、ERCP 類、ESD/EMR 類等產品的銷量快速增長所致；實現歸母淨利潤2.17 億元，同比增長49.86%，系銷量增長帶動收入增長和毛利率較高的 GI 類產品收入佔比提升所致；毛利率爲70.87%，同比增加2.75pct。2024 第一季度實現營業收入1.12 億元，同比增長23.35%；歸母淨利潤0.53 億元，同比增長54.22%；毛利率爲71.78%，同比提升1.28pct。
銷售費用率和管理費用率有所提升。2023 年公司銷售費用率、管理費用率分別爲9.77%和8.98%，同比提升0.53pct 和0.28 pct，研發費用率爲8.11%，同比下降0.37 pct。費用提升，系公司爲鞏固和提升市場份額、開拓業務渠道，人員工資等費用、管理成本增加所致。2024 年第一季度公司銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別爲11.37%、11.20%和10.30%，同比提升1.61pct、2.31pct 和2.58 pct 。
境內外收入均實現高速增長。2023 年公司境內銷售收入2.61 億元，同比提升37.57%；境外收入2.45 億元，同比提升36.78%；公司在持續優化新品的同時重視國內營銷網絡的建設，國內覆蓋終端醫院數量突破2300 家，其中三級醫院覆蓋率44%。國際市場方面，加大海外客戶開發力度，無論是客戶數量還是覆蓋區域均實現較好增長，海外新客戶數量增長 35%，同時引入 2 家優質大客戶。隨着歐洲公司的選址落地，爲未來海外的市場銷售拓展奠定了良好的基礎。
投資建議：預計2024-2026 年公司收入6.43、8.40、11.01 億元，同比增長26.4%、30.6%、31.1%；歸母淨利潤2.70、3.51、4.64 億元，同比增長24.3%、30.1%、32.2%；維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；產品質量風險；貿易摩擦及匯率波動風險；政策變化的風險；帶量採購的風險；宏觀環境風險；人才流失風險；