事件：2023 年公司實現營業收入526.16 億元，同比增加43.44%，歸母淨利潤1.17 億元，同比增加105.36%，扣非歸母淨利潤1.50 億元，同比增加107.91%。2024 年1 季度公司實現營業收入157.82 億元，同比增長61.47%，歸母淨利潤0.82 億元，同比下滑44.65%。
收入規模增長動能強勁，核心優勢穩固。分業務看，公司全案推廣服務營收112.82 億元，同比增長73.05%，主要得益於遊戲、電商等行業客戶投放規模的提升；出海廣告投放2023 年實現營收373.63 億元，同比增長41.69%，公司來自海外各媒體渠道的代理收入均保持高速擴張態勢，來自頭部媒體平台Meta 和Google 的廣告收入同比增速保持在兩位數水平，Tiktok ForBusiness 同比增速近50%，新合作渠道微軟廣告和Pinterest 也實現倍數級收入增長。毛利率方面，公司全案推廣服務毛利率由於國內市場競爭較爲接，同比下滑4.40pct 至8.37%，出海業務毛利率得益於收入規模優勢保持在穩定水平，爲1.66%。
積極佈局AI 戰略，助力實現業務重塑。2023 年，公司深度落實“AI?”戰略，攜手百度、智譜、 微軟中國、谷歌等多家雲平台發佈行業模型 BlueAI 1.0，打造AI 數字化基礎建設；具體業務應用上，生成式AI 創造的內容已經應用在公司約68%的客戶項目中，AI 也使得公司整體業務效率提升約50%，2023年公司創造了近300 個AI 營銷案例，由AI 驅動的業務收入達到1.08 億。
隨着技術進步以及公司AI 數字化基建的完善，預計由AI 驅動的收入佔比將逐步提升。
盈利預測與投資建議：我們看好公司把握時代趨勢，實現經營效率提升和收入規模擴張，預計公司24/25/26 年歸母淨利潤3.83/5.39/6.44 億元，YoY+229%/+41%/+20%，維持“買入”評級。
風險提示：廣告主需求復甦不及預期，AI 技術發展不及預期,市場競爭加劇。