事件：公司發佈2024 年一季報，實現營業收入127.0 億元，同比+10.6%；實現歸母淨利潤4.7 億元，同比-24.8%；實現扣非歸母淨利潤3.8 億元，同比-21.9%。
營收穩健增長，引領行業高質量發展。公司24Q1 實現營業收入127.0億元，同比+10.6%。行業端，24Q1 國內黑電市場量減價增——奧維雲網推總數據顯示，24Q1 中國彩電市場銷量規模爲706 萬臺，同比下降5.3%，在上游面板價格高位波動與彩電行業結構升級趨勢延續的影響下，Q1 彩電單價持續上行，市場銷額規模爲255 億元，同比增長12.6%。一季度黑電產業不乏結構性亮點：75 英寸及以上產品銷量份額全線提升，國內Mini LED 銷售24.4 萬臺，同比增長約95%。
在此背景下，公司堅持“百吋領航”的市場策略，持續優化產品結構，堅定推動行業向高端化和大屏化升級。
面板價格拖累毛利率，費用有效管控。24Q1 公司整體毛利率15.8%，同比-2.4pcts，主要受面板成本變動影響。費用端，公司24Q1 銷售/管理/研發/財務費用分別爲6.1%/1.7%/4.1%/0.2%，同比-0.6/-0.2/-0.4/+0.1pct，費用端合計優化1.0pct。綜合影響下，24Q1 實現歸母淨利率3.7%，同比-1.7pcts。
投資建議：公司是全球顯示行業龍頭企業之一，在行業競爭格局持續優化的背景下，全球化發展能力持續提升，多元化品牌矩陣運營能力及經營效率持續提高，後續有望帶動產品結構升級、盈利能力企穩修復。同時，公司持續深耕和突破高效協同、獨立發展的“1+（4+N）”產業佈局，在MiniLED、MicroLED、虛擬現實顯示及AIGC等新技術方面加快研發和產品推廣，持續夯實在顯示行業的引領地位。我們看好公司中長期平穩向好發展，預計24-26 年歸母淨利潤24.1/28.0/32.3 億元，對應24-26 年PE 分別爲14.5x/12.5x/10.8x，維持“買入”評級。
風險提示：面板價格快速攀升增加公司成本壓力，或下跌過快導致行業價格競爭加劇，影響公司利潤率；新顯示業務發展不及預期。