東吳證券股份有限公司周爾雙,羅悅近期對創世紀進行研究併發布了研究報告《2023年年報點評：業績短期承壓，高端化轉型逐步深化》，本報告對創世紀給出增持評級，當前股價爲5.68元。
創世紀(300083)
投資要點
2023年整體業績不及市場預期，Q4經營狀況回暖
公司2023年實現營收35.29億元，同比-22.0%；實現歸母淨利潤1.94億元，同比-41.96%；實現扣非歸母淨利潤0.65億元，同比-71.86%。2023年公司業績承壓，主要系製造業整體復甦不及市場預期，下游裝備投資乏力，機牀工具行業整體需求減弱。其中2023Q4單季度實現營收7.43億元，同比+15.07%，環比+1.70%；實現歸母淨利潤0.32億元，同環比扭虧，Q4經營狀況回暖主要系下游3C行業週期性復甦，帶動公司鑽攻機業務恢復性增長。
營業收入拆分來看：1）分業務看：2023年數控機牀業務實現營收34.27億元，同比-22.51%；其他業務實現營收1.02億元，同比-2.08%。2）分區域來看：2023年國內實現營收33.84億元，同比-23.85%；海外業務實現營收1.45億元，同比+74.84%。
盈利能力有所下滑，期間費用管控良好
2023年銷售毛利率爲23.3%，同比-3.3pct，我們判斷主要原因系：市場競爭加劇、機牀行業需求走弱，價格端有所承壓。
2023年公司銷售淨利率爲5.8%，同比-1.6pct，降幅低於銷售毛利率降幅，主要得益於期間費用管控良好。2023年公司期間費用率爲17.8%，同比-0.5pct，其中銷售/管理（含研發）/財務費用率分別爲6.5%/10.1%/1.2%，同比分別+0.6pct/+1.2pct/-1.3pct。
2023年經營活動現金流淨額爲2.15億元，同比-46%，主要系銷售規模減少、稅收返還減少、政府補助減少所致。
持續投入研發，有望充分受益於產品高端化&3C行業需求復甦
1）公司持續投入研發，產品逐步向高端化轉型：2023年公司研發費用累計投入1.39億元，同比+18.30%；研發支出營收佔比達3.94%，同比+1.34pct。2023年公司在研產品超60項，已量產57項，其中中高端機型57項。產品銷售方面，2023年公司高端五軸數控機牀產品的市場開拓已經取得實質性進展，五軸立式加工心和霏鴻五軸聯動銑車複合加工中心均已實現批量出貨。
2）鑽攻機國產龍頭，有望充分受益於3C行業需求復甦：2023年下半年以來消費電子行業週期復甦，公司拳頭產品鑽攻機第四季度出貨同比增長超120%。未來隨着鈦合金&AI在手機行業的普及運用，有望待定3C行業技術創新，鑽攻機作爲核心製造設備有望充分受益。
盈利預測與投資評級：考慮到製造業復甦低於預期，我們下調公司2024-2025年歸母淨利潤預測分別爲3.93（原值4.47）/5.17（原值5.85）億元，給予2026年歸母淨利潤預測爲6.45億元，當前股價對應動態PE分別爲24/19/15倍，考慮到公司未來成長性，維持“增持”評級。
風險提示：機牀行業景氣度波動風險、原材料價格波動、核心零部件依賴進口風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券倪正洋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲51.02%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.39億，根據現價換算的預測PE爲21.85。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲7.31。
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