骨科有望迎來恢復性成長
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，集採背景下，各骨科公司面臨激烈的競爭和成本管控壓力，對其運營效率、渠道庫存管控等提出較高要求。具備精細化管理能力，實現成本可控，同時具有豐富產線的龍頭廠家，有望在市場中持續成長並保持競爭力。威高骨科(688161.SH)爲我國骨科耗材龍頭，產品線齊全;大博醫療(002901.SZ)爲創傷領域龍頭，脊柱持續貢獻營收增量。春立醫療(688236.SH)爲關節品類龍頭之一，積極拓展新品類。愛康醫療(01789)深耕關節領域，創新技術領先。
國聯證券主要觀點如下：
骨科有望迎來恢復性成長
骨科耗材爲我國高值耗材領域最重要的子行業之一，主要分爲創傷、脊柱、人工關節和運動醫學四大類。目前骨科四大品類均已進行不同範圍集採。隨着政策落地，整體風險已逐步釋放,後集採時代有望迎來恢復性增長。
骨科行業市場空間廣闊，處於快速發展階段
2020年我國骨科醫療器械市場空間爲367億元，其中創傷類爲108億元，脊柱類爲 105 億元，關節類爲 102 億元，運動醫學類爲 27 億元。預計2025 年整體市場空間達 698 億元，2020-2025 年複合增速爲 13.72%，快於全球增速(7.42%)。分產線看，脊柱類和關節類市場空間大，且未來增速較快，2020-2025E 市場空間 CAGR 分別爲 17%和 13%。同時其國產化率(49%和 55%)仍有提升空間，未來國產廠家有望迎來發展機遇。
集採推動國產化率不斷提升
目前骨科四大品類已進行大規模集採。集採規則逐步科學、合理。企業中選率從最初河南 12 省聯盟的 70%提升至 2023 年運動醫學國採的 98%。同時價格降幅也更加溫和，低價惡意競爭情況逐步減少。隨着集採政策逐步落地，國產化率快速提升，如關節類產品國產化率從 2020 年的 30%提升至 2022 年的 55%，集採後國產化率和行業集中度有望快速提升。
風險提示：
集採落地不及預期，集採續約規則收緊，新品研發和產品推廣不及預期。