華金證券股份有限公司倪爽近期對浙文互聯進行研究併發布了研究報告《營銷質效全面提升，數字文化生態初步建立》，本報告對浙文互聯給出買入評級，當前股價爲4.69元。
浙文互聯(600986)
投資要點
事件：公司2023年實現營業收入108.18億元，同比減少26.59%；歸母淨利潤1.92億元，同比增加136.10%。不轉增、不分紅。
數字營銷業務優化升級，毛利率、現金流持續改善，充分利用AI工具賦能營銷中臺。公司主業數字營銷業務分爲品牌營銷與效果營銷兩大板塊。其中品牌營銷業務在汽車行業始終保持市佔率領先地位，全年實現營業收入30.43億元，同比增長15.12%，在持續深化與頭部新能源汽車客戶合作的同時，拓展了快消、金融等非車領域客戶，並在中國電信、中國移動等運營商領域實現突破；效果營銷業務在持續深耕電商、網服、遊戲、金融、教育及大衆消費行業，聚焦優質客戶的同時，優化客戶結構，消減低效業務，在營收瘦身的基礎上，實現全年毛利率的明顯提升。
算力基礎設施+應用落地格局初步建成。創新業務板塊，圍繞“AI+文化”、“AI+內容創意”，深入建設智慧內容生態平台，加速“AI+”應用類產品的研發迭代，並全面切入數字文化算力底座建設。應用端：公司旗下虛擬人IP“君若錦”、“蘭LAN”在電商直播、IP代言、電競解說等賦能B端客戶；AI數字人生產平台“星聲代”，爲品牌與文旅產業提供多樣化AI數字人應用；AIGC繪畫工具“米畫”、文生文工具“米文”、元宇宙場景生成工具“數字戰士”、營銷垂直行業文案小模型等應用陸續進入商業化應用；開啓“MR星計劃”，推動文化IP、品牌IP進入新階段。算力基礎設施端：成立全資子公司浙文智算（浙江）科技有限公司，爲AI相關業務及數字文化發展提供算力底座搭建與解決方案，並借力之江實驗室等浙江文投的戰略伙伴，在前沿技術和應用研發等方面強化外部合作，不斷推動數字文化產業做深做實，加速打造生態驅動型數字文化產業體系。
數字產業協同文化數字化持續增長。黨的十九屆五中全會提出到2035年建成文化強國的戰略目標，並明確部署“實施文化產業數字化戰略，加快發展新型文化企業、文化業態、文化消費模式”。2023年浙江省文化產業增加值佔GDP達7.1%，文化產業已經是現代產業體系重要組成部分。報告期內，公司完成定向增發，浙江文投的全資子公司博文投資及其一致行動人持股比例提升至16.47%，進一步加強了對公司的控制權，8億融資後公司資金實力及資源整合能力得到了充分加強，爲公司持續健康發展奠定了堅實基礎。公司作爲浙江文投旗下“數字文化科技主平台”，將於控股股東一起，助力浙江文化強省建設。
投資建議：公司在通過優化傳統營銷業務，顯著提升了毛利率與淨利潤的同時，持續投入、大力擁抱AI+，深入建設智慧內容生態平台，並全面切入數字文化算力底座建設。我們調整原先公司24/25年預測。預計2024年至2026年歸母淨利潤2.30/2.75/3.24億元（之前預測24/25年歸母淨利潤3.43/4.32億元）EPS爲0.15/0.19/0.22元；PE爲30.3/25.3/21.5；維持“買入-A”評級。
風險提示：AI及算力業務發展不及預期、宏觀經濟下行、商譽及資產減值的風險、
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華鑫證券于越研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.67%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.63億，根據現價換算的預測PE爲26.06。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家。
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