公司2023 年營業收入爲39.30 億元（同比增長28.97%），歸母淨利潤爲16.54億元（同比增長24.53%），扣非歸母淨利潤爲15.47 億元（同比增長24.72%），其中2023 年Q4 營業收入爲10.22 億元（同比增長36.16%），歸母淨利潤爲4.67 億元（同比增長15.77%），扣非歸母淨利潤爲4.46 億元（同比增長14.98%）。
公司2023 年銷售毛利率72.96%（同比增長2.70 pp），國內收入26.08 億元（同比增長25.88%），海外收入13.22 億元（同比增長36.44%）。
延續高速機策略，拓展大型醫療終端。2023 年公司國內實現裝機1465 臺，大型機佔比爲63.34%，三級醫院數量增加了155 家，其中三甲醫院數量增加了67 家。
推進本土化策略，提升品牌影響力。2023 年公司海外實現裝機3564 臺，中大型機佔比提升至56.73%。得益於裝機結構持續優化，2023 年公司海外試劑收入同比增長54.46%，截至2023 年底公司已完成設立10 家全資海外子公司。
隨着MAGLUMI X3、MAGLUMI X6 化學發光儀器的陸續上市，公司新一代X系列的全自動化學發光儀器已實現系列化，性能優異，同時擁有較高的性價比優勢，對於公司開拓國內外各類型終端提供了重要產品支撐。截至2023年底MAGLUMI X8 國內外累計銷售/裝機達2653 臺。
通過持續不斷的技術創新與產品開發，在小分子領域實現革命性的技術突破，公司現已推向市場的25-羥基維生素D、醛固酮、雌二醇、遊離三碘甲狀腺原氨酸、總三碘甲狀腺原氨酸、他克莫司共6 項小分子雙抗體夾心法試劑，突破了當前採用競爭法檢測小分子普遍存在的靈敏度低、準確性差等問題，使得產品具有更好的特異性、靈敏度、精密度和線性，完美地克服了競爭法本身的侷限性。
盈利預測與投資建議。我們預計24-26 年EPS 分別爲2.64、3.31、4.07 元，歸母淨利潤增速爲25.5%、25.4%、22.8%，參考可比公司估值，考慮公司所處醫療器械板塊的高景氣度和領先地位，我們給予公司2024 年25-30 倍PE，對應合理價值區間66.01-79.22 元/股，給予“優於大市”評級。
風險提示：集採降價不及預期，海外拓展不及預期等。