事件：公司發佈2024Q1 業績，單季度實現營收0.67 億元，同比-11.45%，實現歸母淨利潤-0.14 億元，同比+34.75%，扣非淨利潤-0.21 億元，同比-20.97%，毛利率29.09%，同比+2.74pct。
業務結構優化，利潤虧損收窄：得益於屏蔽膜增長與銅箔的收縮，2024Q1公司業務結構改善盈利優化，屏蔽膜同比增長6.91%，銅箔同比減少28.76%，虧損減少。2024Q1 整體期間費率49.20%，同比大幅增加12.59pct，主要是管理費率和研發費率增加較多，其中研發投入增加主要系公司新產品、技術開發進度計劃以及客戶認證進度安排，報告期內試驗、試製活動同比有所增加；費用率的增加和銅箔業務收入減少帶來的總收入基數降低也有一定關係。公司憑藉平台能力多元佈局，未來多種電子材料有望逐步開花形成重要業績貢獻。
多元材料迎來成長機遇：屏蔽膜：2023 年全球消費電子需求下滑，公司高端產品銷量顯著大幅增加，2024 年手機市場有望看到復甦行情帶動公司屏蔽膜收入利潤回升。銅箔：2023 年行業競爭加劇，公司降本增效收窄虧損，高端可剝銅產品某型號完成主要客戶認證並獲小樣訂單，PET 銅箔在通信領域通過下游認證並獲小量訂單。FCCL：2023 年逐步認證並獲訂單，二期部分產線預計2024Q2 投產，合計將達32.5 萬平/月產能。電阻薄膜：客戶認證中，部分客戶完成審廠，已獲小批量訂單。
投資建議：公司業務趨勢向好，各類高端材料進展順利，未來業績有望多點開花。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.44/1.06/1.62 億元，EPS 爲0.55/1.31/2.00 元/股，對應PE 爲47.17/19.67/12.87 倍，維持“增持”評級。
風險提示：屏蔽膜需求進一步下滑風險；可剝銅等高端材料產業化不及預期風險；原材料價格上漲風險。