東方財富證券股份有限公司周旭輝,李京波近期對億緯鋰能進行研究併發布了研究報告《2023年報點評：業績穩步提升，動儲業務出貨量高增》，本報告對億緯鋰能給出增持評級，當前股價爲35.0元。
億緯鋰能(300014)
【投資要點】
公司發佈2023年年報。公司23年實現營業收入487.84億元，同比增長34.38%，實現歸母淨利潤40.50億元，同比增長15.42%。23Q4實現營業收入132.55億元，同比增長+10.27%，環比增長+5.59%，實現歸母淨利潤6.26億元，同比變化-25.80%，環比變化-50.86%。
消費電池市場地位領先。2023年，公司的消費電池板塊實現營收83.62億元，同比變化-1.78%，毛利率爲23.73%，同比略降0.95pcts。1）鋰原電池方面，公司是多家主流客戶的主供應商，銷售額、出口額連續八年蟬聯國內第一；2）小型鋰離子電池方面，公司的大客戶戰略卓有成效，與電子霧化器、可穿戴設備領先企業達成合作，市場開拓順利；3）圓柱電池方面，公司23年出貨量達全球前四、全國第一，公司23年推出的全極耳2170040PL、高容量2170058E適用於不同場景，“麟駒”電池進一步提升公司在兩輪車市場的競爭力。
動儲業務高速增長，46大圓柱先發佈局。2023年，公司的動力電池出貨28.08GWh，位居國內第五，儲能電池出貨26.29GWh，達到全球第三，對應的營收分別爲239.84、163.40億元，同比增長31.41%、73.24%，增長迅速，對應的毛利率分別爲14.37%、17.03%，同比變化-1.59pcts、8.07pcts。公司的荊門20GWh大圓柱項目一期已投產，二期設備於23年底進場，截至23年底，公司46系列大圓柱下線超425萬隻，先發優勢顯著。
未雨綢繆，技術研發有望打開新空間。公司高度重視新技術的研發，23年研發投入達28.71億元，同比增長26.97%。2023年，公司的鋰金屬二次電池（基於10Ah的電芯）最高可實現580Wh/kg，支持5C輸出，並滿足UL1642、UN38.3的安全標準；半固態電池（基於50Ah的軟包）可實現400Wh/Kg，循環壽命超過千次，已完成設計定型；大方型鈉電池比能量110Wh/Kg，材料實測循環次數已達上萬次；氫燃料電池方面，公司已開發150kW氫能電池電堆，體積功率密度達到4kW/L。新技術的全面開花有望爲公司進一步打開成長空間。
【投資建議】
考慮到行業競爭加劇，我們調整對公司2024/2025年營業收入預測至591.18/732.02億元，新增2026年營收預測爲916.19億元，同比增速分別爲21.18%、23.83%、25.16%，歸母淨利潤爲50.21/59.80/73.65億元，同增23.98%、19.09%、23.16%，現價對應EPS分別爲2.45、2.92、3.60元，PE爲14、12、10倍，維持“增持”評級。
【風險提示】
原材料價格波動；
海外市場拓展受阻；
行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司曾韜研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.37%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利49.46億，根據現價換算的預測PE爲14.46。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲49.95。
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