“DNF 手遊”備受用戶期待，上線表現可期，維持“買入”評級根據地下城與勇士手遊微信公衆號，《地下城與勇士：起源》（“DNF 手遊”）定檔5 月21 日上線，“DNF 手遊”基於經典端遊《DNF》（地下城與勇士）IP。《DNF》由Nexon 子公司Neople 研發，於2005 年在韓國推出，該遊戲上線後迅速在全球取得成功，用戶突破6 億。2008 年公司在中國代理併發行《DNF》，成爲了最快達到100 萬同時在線人數的遊戲，並創下了高峰500 萬同時在線人數的記錄。截至2018 年，《DNF》全球累計營收超100 億美元。“DNF 手遊”最早於2015 年公佈，2016 年進行了首次內測，截止2020 年8 月，預約人數超6000 萬人。截止目前，“DNF 手遊”在TapTap 平台預約量超180 萬，在好遊快爆平台預約量超120 萬。“DNF 手遊”在還原端遊原汁原味的基礎上，對手機端進行了適配，並增加了更豐富的玩法和遊戲體驗，作爲用戶期待已久的頭部IP 產品，“DNF手遊”上線後有望帶來可觀流水與業績增量。基於公司業務預期，我們維持2024-2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1567/1873/2051億元，對應EPS 分別爲16.6/19.8/21.7 元，當前股價對應PE 分別爲17.9/14.9/13.6倍，我們看好新遊戲及視頻號驅動公司業績增長，維持“買入”評級。
儲備遊戲豐富，有望驅動遊戲業務持續增長
除“DNF 手遊”外，公司儲備遊戲還包括基於王者IP 的《星之破曉》（定檔2024Q2）《王者萬象棋》《三角洲行動》《塔瑞斯世界》《極品飛車：集結》《寶可夢大集結》《卡拉彼丘》等，其中《三角洲行動》基於經典端遊IP，產品品質優良，上線表現值得期待，豐富的產品線有望驅動公司遊戲業務持續增長。
視頻號商業化進展迅速，仍有較大變現空間
根據公司公告，視頻號2023 年總用戶時長實現翻倍增長，視頻號廣告在公司廣告業務收入及毛利率提升中做出了重要貢獻。根據2024 微信公開課，2023 年視頻號帶貨規模同比大幅增長，GMV 接近2022 年的3 倍。我們認爲，基於微信的龐大流量，視頻號電商及廣告仍有較大的變現空間，或繼續驅動公司業績增長。
風險提示：新遊戲上線時間或表現不及預期，視頻號商業化進程不及預期等。