中成药业务基本保持平稳，地产板块增速较快。华康药业实现收入1.91 亿元（+15.8%），归母净利润0.11 亿元（+22.2%）；子公司高新地产实现收入2.36亿元（+232%），归母净利润0.06 亿元（+500%）。经营基本保持平稳。公司1 月13 日公告《未来三年（2023-2025 年）股东回报规划》。在满足现金分红的条件下，公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的40%。事件：公司發佈2024年一季報，實現營業收入 31.8億元，同比增長 14.4%；實現歸屬於母公司股東淨利潤8.6 億元，同比增長0.2%；實現扣非後歸母淨利潤8.5 億元，同比下降0.86%。
生長激素穩健增長。金賽藥業實現收入24.7 億元（+5%），歸母淨利潤8.6 億元（-3%），生長激素板塊穩健增長，長效生長激素佔比持續提升。金賽兒科業務穩健增長，生長激素相關劑型積極響應地方集採，長效劑型收入佔比持續提升。新業務戰略更加清晰、聚焦。金賽藥兒科綜合、女性健康、成人內分泌、皮科醫美等非兒科核心業務相關產品收入佔金賽藥業整體收入接近10%。
帶狀皰疹疫苗持續放量。百克生物實現收入2.7 億元（+50.6%），歸母淨利潤0.61 億元（+239%），收入端同比增加較快繫帶狀皰疹疫苗放量。根據公司最新投資者關係活動記錄表，帶狀皰疹疫苗已經在全國30 個省、自治區、直轄市完成准入。截止到2023 年年底，公司帶狀皰疹疫苗已有效覆蓋全國近三分之一接種點，預計2024 年持續增加。從盈利能力來看，公司2024年Q1毛利率爲89.7%（+3.84pp），主要繫帶狀皰疹疫苗毛利率較高，銷售佔比提升所致。銷售費用率36.98%（-2.73pp），管理費用率爲13.04%（-4.74pp），研發費用率爲17.37%（-1.25pp）。淨利率爲22.41%（+12.17pp），主要系公司新品種放量所致，規模效應顯現。
中成藥業務基本保持平穩，地產板塊增速較快。華康藥業實現收入1.91 億元（+15.8%），歸母淨利潤0.11 億元（+22.2%）；子公司高新地產實現收入2.36億元（+232%），歸母淨利潤0.06 億元（+500%）。經營基本保持平穩。公司1 月13 日公告《未來三年（2023-2025 年）股東回報規劃》。在滿足現金分紅的條件下，公司每年以現金方式分配的利潤不低於當年實現的可分配利潤的40%。
以及1 月20 日公告，公司擬用於回購資金總額不低於人民幣1 億元（含）、不超過人民幣1.2億元，按本次擬用於回購的資金總額及回購價格上限測算，預計回購股份數量約爲62.5 萬股，約佔公司總股本的比例爲0.15%。我們認爲，上述舉措有利於積極回報投資者，引導投資者樹立長期投資和理性投資的理念，建立對投資者持續、穩定、科學的回報機制。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026年EPS 分別爲12.59 元、13.85 元、15.06元。維持“買入”評級。
風險提示：產品銷售下滑風險，研發進度不及預期風險。