事項：
騰訊控股即將於5 月14 日發佈24 年一季度業績公告。
國信互聯網觀點：
2024Q1，我們預計騰訊實現營收1570 億元，同比增長5%。預計一季度網絡廣告穩健增長，遊戲業務高基數下仍在恢復。具體來看：①遊戲方面，2024Q1 新品上線節奏較緩疊加去年春節期間同期高基數，預計收入同比下滑2%；從節奏上看，基數效應疊加重磅遊戲《DNF》手游上線，預計騰訊遊戲二季度開始恢復。
從具體遊戲來看，我們觀察到《王者榮耀》、《和平精英》在基數效應下，流水下滑。但中腰產品商業化進展良好。除此以外，根據Questmobile 數據，我們觀察到24Q1 騰訊遊戲總時長同比增長6%，其中《金剷剷之戰》《英雄聯盟》手遊運營數據穩健增長，《王者榮耀》3 月份用戶總時長同比增長6%。②廣告方面，預計視頻號將帶動廣告收入同比增長18%，視頻號廣告增長主要系流量快速增長驅動；③金融科技及企業服務收入預計同比增長7%，增速環比放緩主要系去年同期爲高基數。
2024Q1，預計實現Non-IFRS 下歸母淨利潤434 億元，同比增長33%；Non-IFRS 下歸母淨利潤率27%。
在收入組合變動疊加經營槓桿釋放下，預計利潤增長>收入增長趨勢在24 年持續。
投資建議：建議關注新遊戲的市場表現以及視頻號發展進展。二季度，騰訊重磅遊戲《DNF》手游上線，建議觀察新遊戲進展。騰訊未來利潤釋放確定性高、可持續性強，收入組合變動和經營槓桿是長期的利潤驅動力。騰訊視頻號前期通過社交分發快速用戶起量，當前進入商業化初期階段，視頻號發展潛力大，並且廣告、直播電商爲高毛利業務，關注商業化進展對騰訊控股業績的影響。預計24-26 年經調整利潤1847/2105/2308 億（維持原預測），維持“買入”評級。
風險提示
政策風險；疫情反覆導致宏觀經濟疲軟的風險；廣告行業競爭激烈的風險；新遊戲不能如期上線的風險等。