①教輔圖書發行商全品文教赴港IPO，行業盈利能力有何看點？ ②公司近三年銷售費用猛增超六成，業務擴張效果如何？
財聯社4月23日訊（編輯 馮軼）4月22日，全品文教控股有限公司向港交所主板提交上市申請，中信建投國際爲其保薦人。
據招股書，全品文教是中國獨立教輔圖書策劃及發行商，致力於製作並提供優質的教輔圖書、學生用品及相關服務。
弗若斯特沙利文的資料顯示，按2022年碼洋計，全品文教是中國第五大獨立的教輔圖書策劃及發行商，擁有5.7%的市場份額。
同時，公司也是中國第三大義務教育階段獨立的教輔圖書策劃及發行商，擁有7.7%的市場份額。
業績顯示，2021-2023財年，全品文教實現收入分別約爲5.14億元、4.96億元、6.22億元。同期，公司年度利潤及綜合收益總額分別約爲3490.8萬元、3444.7萬元、6433.1萬元。
全品文教方面透露，本次融資將主要用於優化豐富產品及服務供應、推廣品牌和加強經銷網絡、提升技術水平、尋找潛在的收購和投資機會等。
行業層面，2022年，其他服務（如課外輔導活動）市場規模下降，令2022年的學生專用產品及服務市場規模較2021年有所下降。
同時，中國學生教輔圖書市場競爭激烈，競爭格局相對分散。由中國獨立策劃及發行商所貢獻的教輔圖書市場的市場規模從2018年的人民幣359億元增長至2022年的人民幣436億元，2018年至2022年的複合年增長率爲4.9%，並預計將於2027年達到人民幣782億元，2022年至2027年的複合年增長率爲12.4%。
公司業務層面，儘管全品文教在招股書中披露，公司成功引領出一系列多樣化的學生用品業務，2021年至2023年按複合年增長率390.4%增長，開闢了第二增長曲線。
但截至2023年，教輔圖書業務的收入佔比仍然高達97.4%，學生用品業務的收入規模也僅有861萬元。
可以看出教輔圖書仍是全品文教的核心產品。2021-2023年，教輔圖書業務的毛利率爲36.1%、37.1%及42.0%。
較爲值得注意的是，2021-2023年，全品文教的銷售費用大幅增長，由2021年的5556.1萬元增至2023年的8891.4萬元，增幅超60%。
然而銷售支出的大幅增加並未帶來與之匹配的收入增長，2021-2023年公司營收規模僅增長了約21%。
此外，招股書顯示，於2023年12月31日，公司的銷售網絡覆蓋全國31個省級行政區，已與982家經銷商合作。於2021年、2022年和2023年，公司經銷網絡的收入分別佔其總收入的93.1%、93.7%及90.3%。
綜合來看，公司覆蓋全國的銷售網絡，在擴張期也面臨效率的問題。
全品文教也提示稱，公司業務及經營業績受季節性影響，主要受學校學期因素影響，公司銷售、營運資金及經營現金流量等經營各方面都存在季節性波動。
另一方面，公司業務不僅面臨激烈的競爭，核心教輔圖書業務還需要與第三方出版社合作，相關合作和市場份額的變化，以及政策監管的影響都是公司業務面臨的重大風險因素。
