全链条智能制造工厂一期竣工，投产后提升一体化交付能力華安鑫創發佈2023 年年報：2023 年公司實現營業收入9.61億元（同比 +7.95% ） ； 歸 母 淨 利 潤 -0.40 億元（同比-186.83% ） ； 扣非歸母淨利潤-0.48 億元（ 同比-226.45%）
投資要點
智能座艙市場空間廣闊，屏機分離將成主流趨勢智能座艙配置水平是僅次於安全配置的關鍵購車要素，隨着新能源車的市場滲透率不斷提升，預計2025 年國內車載顯示市場規模達到1500 億元，年複合增長率達20%，而中國也會成爲全世界最大的智能座艙市場。公司具備屏幕定製、軟件開發和交互界面設計的軟硬件一體化交付能力，有望充分受益於行業增長。且當前市場上對屏機分離、大尺寸屏幕、多屏化、CMS 等新應用的需求日益增長，公司的研發方向精準匹配需求， 報告期間公司研發投入0.55 億元（ 同比+43.06%），目前已經完成對其CMS 平台、AR-HUD、 LTPSIn-Cell 組裝屏、 Mini LED 屏幕、車載3D 等項目的開發。
全鏈條智能製造工廠一期竣工，投產後提升一體化交付能力
公司於3 月18 日公告募投項目南通智能製造生產基地一期廠房首條全鏈條產線已經完成調試並投產。該項目總投資20 億元，幫助公司轉型成爲從原材料到Tier2 以及Tier1 全包攬的供應商，預計該項目在2025 年底全部投產後實現年產1000 萬片液晶模組、300 萬套車載顯示系統等，共計產值50億元。未來公司有望大幅降低成本，提升毛利率，鞏固下游客源，加強成長屬性。
在手訂單充足，定點合作意向書爆發式增長
公司整合上下游的先發優勢以及前期的大量研發投入得到市場的認可。截至到2023 年4 月26 日，公司獲得的未量產定點項目總計47 億元，此後又收到共計40 億元的新增定點項目，其中包括了長安汽車兩款核心車型的智能座艙開發配套以及上汽通用五菱兩款顯示屏總成產品的定點項目。預計在2024 年釋放部分產能後，公司業績將呈現爆發式增長。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲20.53、41.89、49.37 億元，EPS 分別爲1.76、6.66、9.27 元，當前股價對應PE 分別爲17、4、3 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
下游汽車行業景氣度下滑；持續研發與創新能力不足；汽車座艙電子行業競爭格局惡化；項目建設進度不及預期以及投產後未達預期收益
