民生證券股份有限公司馬天詣,謝致遠近期對坤恒順維進行研究併發布了研究報告《2023年年報&2024年一季報點評：產品擴充打開應用場景，期待高端產品穩步放量》，本報告對坤恒順維給出買入評級，當前股價爲35.96元。
坤恒順維(688283)
坤恒順維發佈2023年年報和2023年一季度報告。2024年4月21日，坤恒順維發佈2023年年度報告和2024年一季度報告。2023年，收入2.5億元，同比增長15.1%；歸母淨利潤增長0.9億元，同比增長7.2%。單季度看，4Q23收入0.9億元，同比下滑10.1%；歸母淨利潤增長0.3億元，同比下滑24.2%。1Q24公司實現收入0.2億元，同比增長28.7%；歸母淨利潤303.5萬元，同比增長10.8%。
核心產品矩陣逐步完善，市場佔有率穩步提升。2023年公司經營業績實現持續增長，主要因素如下：核心產品矩陣逐步完善，公司拳頭產品無線信道仿真儀競爭優勢持續凸顯，隨着綜合性能及功能的持續迭代，逐步在如衛星通信、半導體測試市場形成重要突破；新產品逐步導入各下游用戶測試及試用，並且形成一定的訂單；HBI架構下的通用接收機等產品性能逐步達到海外競品水平。行業解決方案持續豐富，隨着公司產品矩陣不斷豐富以及行業應用的積累，公司系統級的解決方案的優勢明顯，已從無線電測試仿真，不斷拓展至模擬訓練等解決方案，更好的滿足各行業總體單位和各類外場應用場景客戶的測試仿真需求。
研發技術取得突破，產品矩陣持續豐富。2023年公司研發費用爲0.6億元，同比增長62.73%，研發投入佔營業收入比例爲22.38%。研發中心在對已有系列產品進行升級迭代的同時，持續開展新技術工程化、產品化研究，爲核心產品功能和性能的突破奠定基礎。2023年公司無線信道仿真儀產品線開展了更大帶寬、更強互聯互通能力的無線信道仿真產品研製。同時，隨公司持續進行相關領域的仿真測試技術研究，豐富了產品在衛星通信方面的仿真應用。公司持續加大研發投入，現有產品持續迭代及功能豐富以保證公司產品的核心競爭優勢，新產品的投入保證公司未來新增業務的持續來源，公司產品矩陣不斷豐富。
各領域人才培養，專業優勢凸顯。公司注重無線電仿真測試領域所需各類人才的培養，建立了一支穩定的、具有專業技術能力的、能夠洞悉市場發展需求並快速產品化的研發團隊。團隊的技術人員現已成爲無線電設備測試仿真領域內的系統架構設計、算法研究、核心信號處理固件設計、產品結構設計的專業人才。公司核心技術人員具有10多年行業工作經驗，參與研發了嫦娥探月雷達地面仿真測試設備、移動通信5G基站集採測試仿真驗證設備等。
投資建議：受益於5G相關通信設備（如基站、手機）、物聯網、車聯網等領域的相關產品大規模應用，考慮到公司核心產品市佔率的持續增長和新產品的逐步放量，我們預計24-26年公司收入分別爲3.3/4.4/5.6億元，歸母淨利潤分別爲1.13/1.46/1.96億元，對應2024年04月22日收盤價，P/E分別爲26x/20x/15x，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期，新品放量進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安徐喬威研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.91%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.14億，根據現價換算的預測PE爲26。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲60.37。
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