事件：2024 年4 月22 日，公司發佈2024 年一季報，2024 年Q1 實現營收127.02 億元，同比增長11%；實現歸母淨利潤4.67 億元，同比下降25%；實現扣非歸母淨利潤3.78 億元，同比下降22%。
投資要點：
24Q1收入符合預期，業績略低於預期。2024 年Q1實現營收127.02 億元，同比增長11%；實現歸母淨利潤4.67 億元，同比下降25%；實現扣非歸母淨利潤3.78 億元，同比下降22%。24Q1 公司收入基本符合我們在一季報前瞻中的預期，業績略低於預期，預計主要系公司爲準備歐洲盃相關營銷主動進行去庫存，及開拓新渠道、新市場所致。
市場份額穩步提升，充分受益於行業大屏化趨勢。奧維雲網推總數據顯示，2024 年一季度中國彩電市場銷量規模爲706 萬臺，同比下降5.3%。而在上游面板價格高位波動與彩電行業結構升級趨勢延續的影響下，一季度彩電市場銷額爲255 億元，同比增長12.6%，均價爲3616 元，同比增長18.9%。分尺寸看，24Q1 中國彩電市場75 英寸及以上產品銷量份額全線提升，其中75 英寸產品增速最快，份額達到21.0%，較23Q1 提升5.2 個pcts；85 英寸產品同比提升3.6 個pcts，份額爲7.4%。在彩電大屏化背景下，海信市場份額穩步提升，根據中怡康數據顯示，24Q1 海信線下零售額市佔率26.5%，同比提升0.1 個pcts，穩居行業第一。根據奧維數據，2023 年在全球100 英寸及以上電視市場，海信系出貨量市佔率爲44.75%，高居全球第一；在中國內地100 英寸及以上電視市場，海信系零售量市佔率爲61.64%，公司有望持續受益於行業大屏化趨勢。
盈利能力短期波動。2024Q1 公司實現毛利率15.76%，同比下降2.41 個pcts，預計主要系公司爲準備歐洲盃相關營銷主動進行去庫存，及開拓新渠道新市場所致，隨着去庫存臨近尾聲，公司開始推新賣貴，我們預計盈利能力有望快速恢復。期間費用方面，銷售費用/管理費用率分別爲6.05%、1.66%，同比分別-0.59、-0.22 個pcts；財務費用率+0.14 個pcts 至0.19%，整體費用率水平持續下降，最終錄得淨利率4.53%，同比下降1.50 個pcts。
維持盈利預測及“增持”投資評級。我們維持此前對於公司的盈利預測，預計公司2024-2026 年可實現歸母淨利潤23.94、27.61、31.77 億元，同比分別增長14.2%、15.3%和15.1%，對應當前市盈率分別爲15 倍、13 倍和11 倍，維持“增持”評級。
風險提示：面板價格波動風險；匯率波動風險；終端市場需求不及預期。