事件
公司發佈2023 年年度報告。2023 年公司實現營業收入5.20 億元，同比增長25.41%；歸母淨利潤0.65 億元，同比增長21.04%。
投資要點
下游市場回暖拉動業績增長，產品結構優化提升毛利率。受消費電子市場回暖及下游客戶訂單增長拉動，2023 年公司實現營業收入5.20 億元，同比增長25.41%；歸母淨利潤0.65 億元，同比增長21.04%。其中2023Q4 單季度公司實現營收約1.44 億元，同比增長34.32%，環比減少8.29%；歸母淨利潤0.18 億元，同比增加255.84%，環比減少18.41%。公司多款新品持續放量，智能手錶SoC芯片系列銷售收入同比增長高達三倍，藍牙音箱SoC 芯片系列銷售收入快速增長，其中低延遲高音質無線音頻產品銷售收入增長翻倍。此外，由於公司產品結構不斷優化，單位銷售成本有所下降，高毛利率產品銷售佔比提升，2023 年公司實現毛利率43.69%，同比增加4.45 個百分點。
堅定落實大客戶戰略，不斷提升品牌客戶滲透率。公司積極推進各產品線國內外頭部品牌客戶導入，在藍牙音箱芯片市場導入了哈曼、SONY、安克創新、Razer 等品牌客戶；在低延遲高音質無線音頻產品導入了Samsung、SONY、Vizio、海信、TCL、Polk、大疆、RODE、猛瑪、楓笛、西伯利亞、倍思的供應鏈；在智能手錶市場作爲主控芯片導入了小米、榮耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt 等多款終端手錶機型中。
架構升級提升低功耗端側AI 算力，年中有望送樣。公司在高端音頻芯片的基礎上整合低功耗AI 加速引擎，將產品架構升級爲CPU+DSP+NPU（基於SRAM 存內計算）的AI SoC 架構，爲端側智能音頻、智能穿戴產品打造低功耗端側AI 算力。公司這款最新一代基於SRAM 存內計算的高端AI 音頻芯片現已流片，預計2024 年中有望向下游客戶提供樣品芯片。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年分別實現收入6.76/8.62/10.63 億元，實現歸母淨利潤分別爲0.90/1.14/1.47 億元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲32 倍、26 倍、20 倍，給予“買入”評級。
風險提示：
市場需求不及預期；新產品研發以及市場拓展不及預期；市場競爭加劇等。